Рефераты

Книга: Комплексный финансовый анализ

Таблица 10.10

Денежные потоки по инвестиционному проекту, млн. руб.

Показатели Номер строки Номер шага расчета
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Денежный поток от текущей деятельности (ДП1)

1 0 5,2 11,84 11,92 8,24 19,36 19,48 15,84 0
Инвестиционная деятельность:
Притоки 2 0 0 0 0 0 0 0 0 +2,4
Оттоки 3 -24,0 -16,8 0 0 -14,4 0 0 0 -21,6

Сальдо денежного потока (ДП1)

4 -24,0 -16,8 0 0 -14,4 0 0 0 -19,2

Сальдо суммар­ного денежного потока (ДП =ДП1 +ДП1)

5 -24,0 -11,6 11,84 11,92 -6,16 19,36 19,48 15,84 -19,2
Сальдо накоплен­ного потока 6 -24,0 -35,6 -23,76 -11,84 -18,0 1,36 20,84 36,68 17,48
Коэффициент дисконтирования при ставке 10% 7 1,0 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,47
Дисконтированное сальдо суммарного денежного потока (стр. 5 х стр. 7) 8 -24,0 -10,56 9,8 8,96 -4,2 12,0 11,0 8,12 -8,96
Дисконтирование инвестиции (стр. 4 х стр. 7) 9 -24,0 -15,28 0 0 -9,84 0 0 0 -8,96

Величина ПФ представляет собой значение сальдо накопленного денежного потока по строке 6 (шаг 1) в сумме 35,6 млн. руб. Величина ДПФ выражает дискон­тированное сальдо суммарного денежного потока по строке 8 (шаг 1) и составляет 10,56 млн. руб. При последующих шагах расчетного периода эта отрицательная величина покрывается поступлениями от текущей деятельности и приобретает положительное значение.

10.11.         Анализ безубыточности инвестиционного проекта

Анализ безубыточности является одним из самых важных элементов информа­ции, используемой при оценке эффективности проектов. Инвестору (инициатору) проекта необходимо знать, при каком объеме производства проект становится безубыточным, т. е. следует установить такую критическую точку, ниже которой предприятие теряет доходы, а выше — получает их.

Для расчета точки безубыточности используют показатели переменных, постоян­ных и общих издержек. Однако следует учесть, что абсолютно постоянных издер­жек не существует, поскольку происходит рост ставок арендной платы, стоимости электроэнергии, расходов на оплату труда высшего управленческого персонала предприятия и т. д. Поэтому расчет точки безубыточности может быть произведен для различных периодов заново, если произошли изменения в структуре опера­ционных издержек или в системе финансирования предприятия. Точка беззубыточности (порог рентабельности) — такое значение выручки от реализации, при котором предприятие не имеет убытков, но и не получило прибыли, т. е. это ре­зультат от продажи товаров после возмещения переменных издержек. В данном случае маржинального дохода достаточно для возмещения постоянных издержек, а прибыль равна нулю:

(148)

Пример

Суммарные постоянные издержки 6000 тыс. руб., цена за единицу товара 12 тыс. руб.; переменные издержки (ПИ) в цене товара 8 тыс. руб. Тогда

Если спрос на выпускаемую продукцию ниже, чем ее объем, обеспечивающий безубыточность, то ее производство не будет самоокупаемым.

Анализ безубыточности служит для сравнения использования запланирован­ной мощности предприятия с фактическим объемом производства, ниже которого оно несет убытки. Объем безубыточности можно принять в физических единицах измерения произведенной продукции или уровня использования производствен­ной мощности, при котором поступления от продаж и издержки производства одинаковы. Поступления от продажи товаров в точке безубыточности выражают стоимость бесприбыльных продаж, а цена единицы изделия в данной ситуации является безубыточной продажной ценой. Если производственная программа включает разнообразные продукты, то для любого безубыточного объема продаж будут существовать различные варианты цен на бесприбыльные изделия, но не будет единой безубыточной цены.

При определении величины безубыточности целесообразно соблюдать следу­ющие условия:

•  издержки производства и маркетинга являются функцией объема производ­ства или продаж;

•  объем производства идентичен объему продаж, т. е. нет переходящих остат­ков нереализованной продукции;

•  постоянные эксплуатационные издержки одинаковы для любого объема производства в данном релевантном периоде;

•  переменные издержки изменяются пропорционально объему производства, поэтому аналогично колеблются и полные (общие) издержки;

•  продажные цены на товар или группу товаров для всех уровней выпуска стабильны во времени, поэтому общая стоимость продаж является минималь­ной функцией от продажных цен и количества реализованных товаров;

•  уровень продажных цен на единицу продукции, постоянные и переменные издержки остаются неизменными, т. е. эластичность спроса по цене для на­чальных ресурсов равна нулю;

•  величину безубыточности определяют для одного изделия, в случае разно­образия номенклатуры товаров ее структура должна оставаться постоян­ной.

Следует отметить, что приведенные выше ограничения не всегда соблюдают на практике. Точка безубыточности является предметом анализа чувствительно­сти при различных значениях постоянных и переменных издержек, а также про­дажных цен. График безубыточности инвестиционного проекта представлен на рис. 10.2.

Классификация затрат на переменные и постоянные имеет теоретическое и практическое значение только по отношению к заданному объему производства в конкретном релевантном периоде.

Из графика на рис. 10.2 можно сделать следующие выводы:

•  предприятие получит прибыль, если продаст на товарном рынке продукции больше критического количества;

•  точку пересечения прямой выручки от реализации и прямой общих издер­жек принято называть точкой безубыточности (точкой перелома), пройдя которую, предприятие станет прибыльным; нижний левый треугольник ха­рактеризует зону убытков, а верхний правый — зону прибыли;

• прямая линия, параллельная оси абсцисс, показывает постоянные издерж­ки, а линия, параллельная прямой общих издержек, — переменные издержки.

Одним из важных аспектов управления производством является оценка по­следствий повышения (снижения) цены изделия. Например, насколько больше потребуется реализовать единиц продукции, чтобы увеличить или сохранить при­быль при падении цены на 100 руб.?

Используя этот простой параметр, можно быстро получить ответ на постав­ленный вопрос. В приведенном выше примере новое значение точки безубыточ­ности в случае снижения цены продукта на 100 руб. будет равно:

На графике снижение цены продукта повлечет за собой колебание угла накло­на объема прямой выручки от реализации, и можно проследить, как эти измене­ния скажутся на величине прибыли (она снизится). С помощью анализа безубы­точности можно рассчитать уровень диапазона безопасности, который является одним из параметров измерения предпринимательского риска. Чем меньше зна­чение резерва безопасности (запаса финансовой прочности), тем выше риск по­падания в зону убытков.

Пример

Планируемый объем продаж составляет 24 000 тыс. руб. (2000 изделий х 12 тыс. руб.). Критический объем производства определен на уровне 1500 изделий в год, а объем продаж 18 000 тыс. руб. (1500 изд. х 12 тыс. руб.). Тогда запас финансовой прочно­сти (ЗФП) предприятия составит:

ЗФП= 24 000 - 18 000/24 000 х 100 = 25% (при рекомендуемом значении пока­зателя в 10%).

При производстве и реализации ряда изделий необходимо учитывать, что они имеют неодинаковые цены и переменные издержки и, следовательно, различаются по доле взносов в покрытие общих затрат. В данном случае точка безубыточности зависит от удельного веса каждого изделия в общем объеме продаж.

Последовательность расчета такова:

1.Определяют долю каждого товара в объеме продаж.

2.Устанавливают суммарный взвешенный доход.

Ограничение: доля продуктов в объеме продаж в расчетном периоде постоянна. Пример

Пример

Предприятие производит три изделия (№ 1-3), данные по которым представлены в табл. 10.11.

Таблица 10.11

 Расчет маржинального дохода по трем изделиям

Показатели Изделия Всего
№1 №2 №3
1. Объем продаж, тыс. руб. 8000 14000 6000 28000
2. Удельный вес в объеме продаж каждого изделия, % 35 40 25 100
3. Переменные издержки, тыс. руб. 3200 7000 1600 11800
4. Маржинальный доход (стр. 1 - стр. 3), тыс. руб. 4800 7000 4400 16200
5. Доля маржинального дохода в объеме продаж, % 60,0 50,0 73,3 57,9
6. Постоянные издержки на три изделия, тыс. руб. - - - 6000
7. Прибыль на три изделия, тыс. руб. - - - 5800

Пороговое значение объема продаж для всех изделий:

6000/0,579 = 10 363 тыс. руб.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46


© 2010 Рефераты