Книга: Комплексный финансовый анализ

Оборачиваемость собственного капитала замедлилась на 0,08 пункта, что соот­ветствует 20,3 дня (294,4 - 314,7).

Аналогично уменьшилась оборачиваемость чистых активов на 0,03 пункта, или на 2,6%, что привело к росту продолжительности одного оборота на 8,6 дня (328,8 - 320,2), или на 2,7%. Это связано с проведенной в начале отчетного года дооценкой основных средств, в результате которой выросла стоимость добавоч­ного капитала, а также с существенным увеличением в конце отчетного периода суммы нераспределенной прибыли.

Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,14 пункта, или на 11,9 дня (182,5 - 170,6), а также краткосрочных кредитов и займов на 1,95 пункта, или на 23,6 дня (79,3 - 55,7), положительно сказалось на платежеспособности об­щества в отчетном году. Однако для погашения возросших краткосрочных обяза­тельств потребуются дополнительные платежные средства в следующем отчет­ном периоде. В связи с ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской прибыли) на 28,5 млн. руб. (151,7 - 123,2), или на 23,1%, заметно увеличилась рен­табельность оборотных активов — на 0,5 пункта (6,0 - 5,5%). Однако она продол­жает оставаться на низком уровне, так как рекомендуемое минимальное значение этого показателя составляет 12-15%.

В процессе анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на следующие обстоятельства:

•  продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы;

•  важнейшие причины изменения этого цикла.

Анализу показателей управления активами предшествует изучение этапов об­ращения денежных ресурсов предприятия (рис. 6.1). Как следует из рисунка, опе­рационный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого денежные ресурсы иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности.

Непосредственно производственный процесс включает время:

•  хранения материальных запасов с момента поступления их на склад пред­приятия до момента отпуска в производство;

•  технологического процесса (обработки сырья и материалов для выпуска го­товой продукции);

•  хранения готовой продукции на складе.

Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они отвлекаются из оборота предприятия:

    (51)

где ФЦ — финансовый цикл, дни; ОЦ — операционный (производственный) цикл, дни; ПОкз — период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Как следует из формулы (51), снижение операционного и финансового циклов в динамике — положительная тенденция.

По анализируемому акционерному обществу продолжительность операцион­ного цикла составляет: на начало отчетного года 389,1 дня (264,5 + 124,6); на ко­нец отчетного периода 399,6 дня (245,6 + 154,0). Длительность финансового цик­ла равна: на начало года 208,5 дня (389,1 - 170,6); на конец отчетного периода 217,1 дня (399,6 - 182,5).

Следовательно, повышение операционного и финансового циклов негативно сказалось на финансовой устойчивости предприятия.

Для рассматриваемого акционерного общества актуальной является проблема минимизации данных циклов, которую можно решить за счет:

•  сокращения длительности производственного процесса (периода хранения материальных запасов, времени нахождения изделий в незавершенном про­изводстве и в запасах готовой продукции на складе);

•  ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

•  замедления скорости погашения кредиторской задолженности (в рамках де­ловой этики во взаимоотношениях с поставщиками материальных ресурсов).

На основе приведенных в табл. 6.3 показателей можно рассчитать потребность предприятия в оборотных активах (средствах). Ее устанавливают по формуле:

(52)

где Пос — потребность в оборотных средствах; 3 — средняя стоимость запасов за расчетный период; ДЗ — средняя стоимость дебиторской задолженности со сро­ком погашения до 12 месяцев за расчетный период; КЗ — средний остаток креди­торской задолженности за расчетный период.

Расчет потребности в оборотных средствах по анализируемому обществу пред­ставлен в табл. 6.4.

Полученную путем усреднения величину корректируют с учетом ожидаемых изменений выручки от продажи товаров (продукции, работ и услуг) в планиру­емом периоде.

6.3. Анализ использования запасов

В процессе аналитической работы запасы могут быть сгруппированы следующим образом:

•  сырье и материалы;

•  затраты в незавершенном производстве;

•  готовая продукция на складе и товары для перепродажи, которые являют­ся необходимым элементом любой производственно-коммерческой деятель­ности;

•  прочие запасы и затраты.

Таблица 6.4

 Расчет потребности в оборотных средствах по акционерному обществу

Под управлением запасами понимают анализ и контроль состояния запасов и принятие решений, направленных на экономию времени и средств за счет мини­мизации затрат, необходимых для формирования и хранения запасов, обеспечи­вающих бесперебойность производственно-сбытового процесса на предприятии.

Эффективное управление запасами направлено на решение следующих основ­ных задач:

•  снизить производственные потери из-за дефицита материальных ресурсов;

•  ускорить оборачиваемость материально-производственных запасов {МПЗ);

•  уменьшить излишки МПЗ, которые ухудшают ликвидность баланса пред­приятия и иммобилизуют дефицитные денежные средства;

•  снизить риск старения и порчи материалов;

•  минимизировать издержки на хранение МПЗ.

В условиях конкурентной среды каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы добиться приемлемого объема производства и продажи товаров и тем са­мым упрочить свои позиции на рынке.

Для достижения такой цели необходимы соответствующие материальные и фи­нансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспектив­ных целей предприятия.

Во-первых, для осуществления процесса производства и продаж готовой про­дукции нужно закупать у поставщиков различные материальные ресурсы и поль­зоваться платными услугами. Данный процесс часто сопровождается отсрочками платежей, длительность которых зависит от финансовых возможностей постав­щиков.

При оценке возможных связей с поставщиками целесообразно учитывать сле­дующие факторы:

•  сравнительные масштабы деятельности поставщика и покупателя;

•  долю предприятия-поставщика в объеме реализации покупателя;

•  уровень монополизации рынка конкретным поставщиком;

•  наличие аналогичных товаров на рынке;

•  предположительную структуру рынка (число возможных поставщиков).

Во-вторых, любое предприятие вынуждено создавать товарно-материальные запасы на различных стадиях производственного (эксплуатационного) цикла как гарантию против недопоставок материальных ресурсов. Запасы не должны быть чрезмерными, а их содержание — стоить дорого.

Ряд полезных рекомендаций.

•  целесообразно рассчитывать и строго регулировать поставки каждого вида материальных ресурсов, избегать досрочных или запоздалых поставок;

•  необходимо согласовывать сроки поставок с поставщиками;

•  важно диверсифицировать своих поставщиков, чтобы в нужный момент воспользоваться благоприятным соотношением спроса и предложения на товары;

•  обслуживание клиентов должно быть качественным;

•  во избежание срыва поставок необходимо следить за финансовым положе­нием поставщиков (по данным публикуемой ими отчетности), а также их технической состоятельностью.

В-третьих, рассмотрим поведение предприятия-изготовителя как продавца го­товых изделий. Изготовитель продает готовую продукцию покупателям (клиен­там), которые в свою очередь могут просить отсрочки платежей, длительность которых зависит от взаимоотношений с клиентами.

При оценке возможных связей с покупателями целесообразно учитывать ряд факторов:

•  уровень монополизации рынка сбыта предприятием-продавцом;

•  масштабы деятельности предприятия-продавца по сравнению с клиентами;

•  техническое опережение конкурентов: уровень качества продукции, дивер­сификации производства и цен на изделия;

•        репутацию продавца и престиж торговой марки.

Ряд практических советов:

•  сроки отсрочки платежей, предоставляемые покупателям, зависят от репу­тации клиента, масштабов его коммерческой деятельности и объема заказов;

•  предоставляя слишком длительные сроки отсрочки платежа клиентам (свы­ше одного месяца), предприятие подвергает опасности собственное финан­совое положение;

•  для снижения риска неплатежей целесообразно диверсифицировать потре­бителей;

•  во избежание финансовых трудностей важно своевременно выписывать сче­та клиентам;

•  для минимизации риска неплатежей желательно следить за финансовым
положением клиентов;

•  обслуживание клиентов должно быть качественным.

Таким образом, в процессе эксплуатационной деятельности предприятие по­стоянно испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах для оплаты товарно-материальных ценностей и услуг, т. е. покрытия дебиторской задол­женности.

Следует отметить, что необходимость создания запасов сырья и материалов предоставляет предприятиям свободу маневра при осуществлении закупок. Де­фицит денежных средств, предназначенных для закупок сырья и материалов, заставляет предприятия ограничивать свою деятельность и действовать в жест­ких рамках графика производства. Создание запасов готовой продукции должно исходить из производственной и маркетинговой стратегии предприятия, что по­зволяет эффективно удовлетворять потребительский спрос на товары (услуги). Если продукции определенного вида нет на складе, то можно утратить текущие и возможные будущие продажи данному покупателю. Все эти факторы застав­ляют предприятие оптимизировать указанные виды запасов[29].

Важным аспектом управления материальными запасами, затратами в незавер­шенном производстве и готовой продукцией на складе является оценка их обора­чиваемости.

Под оборачиваемостью оборотных активов понимают их движение в процессе производства и сбыта готовой продукции, т. е. длительность одного полного круго­оборота средств от приобретения материальных запасов и выплаты заработной платы до реализации готовых изделий и поступления денежной выручки на рас­четный счет изготовителя.

Важнейшие показатели оборачиваемости запасов следующие:

         (53)

где КОмз — коэффициент оборачиваемости материальных запасов — сырья и ма­териалов, число оборотов за расчетный период (квартал, год); Спт — себестои­мость проданных товаров, тыс. руб.;  — средний остаток материальных запа­сов за расчетный период; КОнзп — коэффициент оборачиваемости незавершенного производства за расчетный период;  — средний остаток незавершенного про­изводства за расчетный период; КОгп — коэффициент оборачиваемости готовой продукции на складе за расчетный период; — средний остаток готовой про­дукции на складе за расчетный период; ПОмз, ПОнзп, ПОгп — продолжительность одного оборота материальных запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе, дни; Д — число дней в расчетном периоде (год — 365 дней; полугодие — 180 дней; квартал — 90 дней).

Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным привлечением средств оборота, а замедление — их отвлечением из хозяйственного оборота пред­приятия, т. е. иммобилизацией оборотных средств.

Сумму средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из обо­рота), определяют по формуле:

  (54)

где ∆СС — сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот (если ∆Сс < 0), либо сумма средств, высвобожденных из оборота (если ∆Сс > 0); Пд(отч) — продол­жительность одного оборота запасов в отчетном периоде; Пд(баз) — продолжитель­ность одного оборота запасов в базовом периоде, дни; Срт (факт) — среднедневная фактическая себестоимость реализованных товаров, тыс. руб.

Эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств выражают в показате­лях их высвобождения.

Различают абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств и их отдельных элементов (запасов, дебиторской задолженности и др.).

Абсолютное высвобождение оборотных средств наблюдается в том случае, когда выполнение (перевыполнение) производственной программы обеспечивают с ис­пользованием меньшей суммы оборотных средств, чем предусмотрено планом. Относительное высвобождение оборотных средств выражает разность между по­требностью в оборотных средствах, исчисленной исходя из плановой или факти­чески достигнутой оборачиваемости в отчетном году, и той суммой, с которой предприятие обеспечило выполнение и перевыполнение производственной про­граммы в следующем году. Анализ состояния и динамики отдельных элементов запасов на предприятии представлен в табл. 6.5.

Из табл. 6.5 следует, что ускорение оборачиваемости запасов на 17,9 дня (264,5 - 246,6) привело к высвобождению оборотных средств в сумме 8,14 млн. руб. По отдельным элементам запасов положение с оборачиваемостью неоднознач­но. В части материальных запасов и незавершенного производства имеет место замедление оборачиваемости оборотных средств, а по готовой продукции на скла­де и прочим элементам — ускорение их оборачиваемости.

Подобная ситуация характерна для многих промышленных предприятий в усло­виях разрыва хозяйственных связей и высоких темпов инфляции. Снижение по­купательной способности денег заставляет хозяйствующих субъектов вкладывать свободные денежные средства в запасы сырья и материалов для продолжения производственного цикла. Кроме того, создание значительных запасов является вынужденной мерой снижения риска недопоставки сырья, материалов и комп­лектующих изделий, необходимых для осуществления процесса производства. Отметим, что предприятия, получающие материалы от одного поставщика, нахо­дятся в невыгодном положении по сравнению с теми, которые ориентируются на нескольких поставщиков.

Вместе с тем следует иметь в виду, что политика накопления запасов неизбежно приводит к оттоку денежных средств вследствие:

•  увеличения расходов, вызванных хранением и поддержанием запасов в пригодном для производственного процесса состоянии;

•  повышения риска потерь из-за устаревания, порчи и хищений материальных ресурсов;

•  роста сумм уплачиваемых налогов в бюджетную систему (налога на имуще­ство и др.);

•  отвлечения денежных средств из оборота, их иммобилизации в чрезмерных
запасах, что нарушает финансовое равновесие предприятия.

Руководство вынуждено в срочном порядке изыскивать дополнительные де­нежные средства (нередко значительные) для формирования запасов.

Таблица 6.5

Оценка состояния оборачиваемости отдельных видов запасов по ОАО[30]

В специальной финансовой литературе часто акцентируют внимание на следу­ющих важных признаках неудовлетворительной системы контроля за материаль­ными ресурсами[31]:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46