В книге раскрываются различные аспекты комплексного финансового анализа и оценки деятельности предприятия. Предлагается механизм оценки финансового состояния фирмы по данным бухгалтерской отчетности. Подробно освещается методика анализа с помощью показателей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса хозяйствующего субъекта. Рассматриваются новые направления изучения финансовой деятельности предприятий: операционный анализ издержек, доходов и прибыли, проектный и портфельный анализ.

Книга предназначена для специалистов финансово-бухгалтерских служб предприятий и коммерческих организаций, аспирантов и студентов экономических вузов и всех тех, кто интересуется проблемами финансово-аналитической и контрольной работы в российских компаниях.

ISBN 5-469-00739-1

ООО «Питер Принт». 194044. Санкт-Петербург, пр. Б. Сампсониевский, дом 29а.

Лицензия ИД № 05784 от 07.09.01.

Налоговая льгота - общероссийский классификатор продукции ОК 005-93, том 2; 953005 — литература учебная.

Подписано в печать 17.06.05. Формат 70x100/16. Усл. п. л. 34,83. Тираж 3000 экз. Заказ № 1894.

Отпечатано с готовых диапозитивов в ФГУП «Печатный двор» им. A.M. Горького Министерства РФ

по делам печати, телерадиовещания и средств массовых коммуникаций.

197110, Санкт-Петербург, Чкаловский пр., 15.

Содержание

Предисловие

Глава 1. Содержание и значение финансового анализа в деятельности предприятия

1.1.Общая характеристика финансовой деятельности

1.2.Цель и задачи финансового анализа

1.3.Классификация (виды) финансового анализа

1.4.Роль финансового анализа в принятии управленческих решений

1.5.Взаимосвязь финансового и управленческого анализа

1.6.Методы финансового анализа

1.7.Информационное обеспечение финансового анализа

1.8.Система аналитических показателей

1.9.Прогнозный финансовый анализ

1.10.Финансовое моделирование как способ изучения хозяйственной деятельности и выбора финансовой стратегии предприятия

Глава 2. Источники аналитической информации

2.1.Требования, предъявляемые к аналитической информации

2.2.Состав и содержание бухгалтерской отчетности, порядок ее составления

2.3.Бухгалтерский баланс как источник аналитической информации

2.4.Отчет о прибылях и убытках и его использование в аналитических целях

2.5.Содержание отчета об изменениях капитала

2.6.Отчет о движении денежных средств и его использование для управления денежными потоками

2.7.Содержание приложения к бухгалтерскому балансу

2.8.Взаимная увязка показателей форм бухгалтерской отчетности

Глава 3. Общая оценка финансового состояния предприятия

3.1.Характеристика аналитических процедур

3.2.Анализ динамики валюты бухгалтерского баланса

3.3.Горизонтальный и вертикальный анализ баланса

3.4.Сравнительный аналитический баланс

Глава 4. Оценка финансовой устойчивости предприятия

4.1.Абсолютные показатели финансовой устойчивости

4.2.Относительные показатели финансовой устойчивости и их анализ

4.3.Экономическое содержание понятий платежеспособности и ликвидности

4.4.Анализ показателей платежеспособности и ликвидности

4.5.Анализ кредитоспособности заемщика

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.1.Ключевые понятия, связанные с движением денежных потоков

5.2.Классификация и методы измерения денежных потоков

5.3.Анализ потока денежных средств

5.4.Ликвидный денежный поток

5.5.Анализ использования валютных средств

5.6.Условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств

5.7.Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств

5.8.Прогноз денежных потоков на базе разработки платежного баланса

Глава 6. Анализ деловой и рыночной активности предприятия

6.1.Система показателей для оценки деловой активности

6.2.Анализ эффективности использования оборотных активов

6.3.Анализ использования запасов

6.4.Система показателей для оценки рыночной активности

Глава 7. Анализ финансовых результатов и рентабельности предприятия

7.1.Новый порядок формирования финансовых результатов

7.2.Анализ динамики и структуры финансовых результатов

7.3.Анализ бухгалтерской прибыли

7.4.Анализ прибыли от реализации продукции

7.5.Поэлементный анализ себестоимости продукции

7.6.Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода

7.7.Сегментарный анализ затрат и прибыли

7.8.Система показателей для оценки рентабельности

7.9.Анализ рентабельности отдельных изделий

7.10.Система контроллинга прибыли

Глава 8. Особенности финансового анализа предприятий, имеющих признаки несостоятельности (банкротства)

8.1.Правовые основы регулирования несостоятельности (банкротства) предприятий

8.2.Зарубежный опыт оценки несостоятельности (банкротства) компаний

8.3.Критерии, используемые для анализа и оценки несостоятельности (банкротства) предприятий в России

8.4.Анализ показателей несостоятельности (банкротства) предприятия по данным бухгалтерской отчетности

Глава 9. Анализ использования основного капитала на действующем предприятии

9.1.Экономическая природа основного капитала

9.2.Классификация основного капитала по определяющим признакам

9.3.Принципы формирования основного капитала

9.4.Износ и амортизация основного капитала

9.5.Система показателей, применяемых для анализа и оценки эффективности основного капитала

9.6.Анализ использования основного капитала по данным финансовой (бухгалтерской) отчетности предприятия

Глава 10. Финансовый анализ эффективности инвестиционных проектов

10.1.Правила инвестирования

10.2.Принципы оценки инвестиционных проектов

10.3.Роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений

10.4.Решения по отбору и реализации инвестиционных проектов

10.5.Критерии эффективности инвестиционных решений

10.6.Основные модели оценки инвестиционных проектов

10.7.Расчет эффективности инвестиционного проекта по стандартным критериям

10.8.Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов

10.9.Анализ чувствительности проекта

10.10.Определение потребности в дополнительном финансировании проекта

10.11.Анализ безубыточности инвестиционного проекта

10.12.Анализ и оценка проектных рисков

Глава 11. Инвестиционно-ипотечный анализ

11.1.Общеэкономические и правовые аспекты ипотечного кредита

11.2.Виды ипотечных кредитов

11.3.Расчеты по ипотечным кредитам

11.4.Условия предоставления и погашения ипотечных кредитов

11.4.1. Постоянный ипотечный кредит

11.4.2. Ипотечный кредит с переменными платежами

11.5.Влияние ипотечного кредита на цену недвижимости

11.5.1. Способы финансирования недвижимости

11.5.2. Влияние финансирования на стоимость имущества

11.5.3. Виды финансовых институтов (посредников)

11.5.4. Эффект финансового левериджа (рычага)

11.5.5. Финансирование недвижимости продавцом

11.5.6. Эквивалент стоимости объекта в наличных денежных средствах

11.6.Основы ипотечно-инвестиционного анализа

11.6.1. Основные этапы анализа

11.6.2. Приобретение (покупка) недвижимости и условия финансирования

11.6.3. Текущее использование (владение) имуществом

11.6.4. Ликвидация (перепродажа) недвижимости

Глава 12. Портфельный анализ

12.1.Характерные особенности финансовых инвестиций (вложений)

12.2.Учет финансовых активов и их отражение в бухгалтерской отчетности

12.3.Типы портфелей ценных бумаг

12.4.Фундаментальный и технический анализ фондового рынка

12.5.Основные принципы создания фондового портфеля

12.6.Анализ и оценка портфеля финансовых активов акционерного общества

12.7.Диверсификация фондового портфеля

12.8.Риски, связанные с портфельными инвестициями, и способы их минимизации

Рекомендуемая литература Приложения

Приложение 1. Бухгалтерский баланс по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 1).

Приложение 2. Отчет о прибылях и убытках по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 2)

Приложение 3. Отчет об изменениях капитала по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 3)

Приложение 4. Отчет о движении денежных средств по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 4)

Приложение 5. Приложение к бухгалтерскому балансу по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 5)

Предисловие

В процессе финансового анализа изучают финансово-экономическое состояние предприятия и принимают решения по управлению капиталом, денежными потоками, доходами, расходами и прибылью.

Цель такого анализа — исследовать важнейшие аспекты денежного оборота и принять меры по укреплению финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта. Стабильное финансовое состояние предприятия означает своевременное выполнение обязательств перед его персоналом, партнерами и государством, что предполагает финансовую устойчивость, нормализацию платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности активов, собственного капитала и продаж.

В процессе финансового анализа выбирают и оценивают критериальные показатели, используя их для принятия обоснованных финансовых и инвестиционных решений с учетом индивидуальных особенностей деятельности хозяйствующего субъекта. Параметры, полученные в результате аналитической работы, должны быть оценены с позиции их соответствия рекомендуемым (нормативным) значениям, а также условиям деятельности конкретного предприятия. Основным объектом изучения является бухгалтерская отчетность, а его инструментарием — система аналитических показателей (абсолютных и относительных), характеризующих текущую инвестиционную и финансовую деятельность хозяйствующего субъекта.

Показатели (финансовые коэффициенты), полученные в результате анализа текущей (операционной) деятельности, используют в целях финансового планирования, прогнозирования и контроля.

С помощью инвестиционного анализа выбирают и реализуют наиболее эффективные инвестиционные проекты, отвечающие критериям требуемой рентабельности, безопасности и экономичности (минимизации капитальных затрат). Портфельный анализ необходим для формирования оптимального портфеля финансовых активов, состоящего из совокупности ценных бумаг с заданными параметрами доходности, ликвидности и риска.

Изменение тех или иных факторов внутренней и внешней среды часто вызывает потребность в корректировке финансовой стратегии и тактики с учетом воздействия этих факторов на финансовое состояние предприятия. Поэтому возникает необходимость многовариантных подходов к оценке последствий возникновения тех или иных ситуаций в хозяйственной деятельности, что должно находить отражение в финансовом анализе.

Принятые на основе финансового анализа управленческие решения можно подвергнуть корректировке в случае изменения базовых обстоятельств.

Финансовый анализ помогает принимать управленческие решения, направленные на укрепление финансово-экономического состояния предприятия в интересах собственников.

В книге приведены необходимые числовые примеры и расчеты, характеризующие те или иные методы финансового анализа, а также учтены изменения в бухгалтерском учете и отчетности, внесенные Министерством финансов РФ после подведения итогов хозяйственно-финансовой деятельности предприятий за 2003 г.

Глава 1

СОДЕРЖАНИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Общая характеристика финансовой деятельности

Финансовая деятельность хозяйствующего субъекта отражает организацию денежных (финансовых) отношений, связанных с формированием и использованием его капитала, доходов и денежных фондов.

Капитал (пассивы баланса) служит источником образования активов (имущества) предприятия. Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров (продукции, работ и услуг) и прочих операционных и внереализационных доходов.

Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервными. Они являются объектами финансового анализа, планирования и контроля. В теоретическом аспекте денежный фонд — обособившаяся часть денежных средств предприятия, получившая целевое назначение и возможность относительно самостоятельного функционирования. Денежные фонды представляют собой только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия. Денежные средства представляют собой деньги (в наличной и безналичной формах), находящиеся в полном распоряжении хозяйствующих субъектов и используемые ими свободно, без всяких ограничений. Исключение составляют наличные деньги, имеющиеся в кассе организации, которые могут быть израсходованы в пределах лимита, установленного банком по согласованию с его клиентами.

Денежные потоки — целенаправленное движение денежных средств при осуществлении текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Объективная оценка финансового состояния предприятий невозможна без анализа денежных потоков. В настоящее время многие из них имеют недостаток собственных оборотных средств и связанный с этим дефицит денежной наличности. В то же время значительное количество предприятий работают с прибылью. Таким образом, одна из задач управления финансовой деятельности организации — выявить взаимосвязи между денежными потоками и прибылью, т. е. установить, получена ли прибыль в результате эффективного использования денежных средств или за счет иных факторов.

Основная цель финансовой деятельности — авансирование капитала в производственно-торговый процесс для последующего его увеличения за счет полученной прибыли.

Прибыль выражает форму дохода предприятия, образованного за счет всех видов деятельности.

Как стоимостная категория она представляет собой конечный финансовый результат деятельности предприятия. При прочих равных условиях прибыль является показателем, который наиболее полно характеризует результативность производства, объем и качество произведенной продукции (работ, услуг), состояние производительности труда и уровень себестоимости. Прибыль — один из основных финансовых показателей бизнес-плана и оценки хозяйственной деятельности предприятий. За счет прибыли осуществляют финансирование мероприятий по производственному, научно-техническому и социальному развитию хозяйствующих субъектов любой формы собственности.

Необходимым условием нормальной финансовой деятельности служит сохранение достаточной платежеспособности, ликвидности и деловой активности в течение отчетного и прогнозного периодов. Составным элементом финансовой деятельности служит экономическое воздействие на контрагентов, которое гарантирует выполнение ими договорных обязательств перед предприятием.

У любого хозяйствующего субъекта возникают разнообразные денежные отношения между:

• предприятием и занятыми на нем работниками; эти отношения выражаются в выплате персоналу доходов по ценным бумагам (процентов и дивидендов), в оказании работникам материальной помощи и платных услуг социального характера из фонда потребления, образуемого из чистой прибыли;

• предприятием и поставщиками по поводу оплаты материальных ценностей, оборудования и услуг;

• предприятием и потребителями его продукции по поводу образования выручки от реализации товаров, работ и услуг;

• предприятием и негосударственными финансовыми институтами (коммерческими банками, фондовыми биржами, инвестиционными фондами, страховыми компаниями и др.);

• предприятием и правообладателями в связи с выплатой вознаграждения по договору коммерческой концессии;

• предприятием и учредителями доверительного управления имуществом, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от такого управления;

• предприятием-лизингополучателем и лизингодателем по договору финансовой аренды (лизинга) в связи с выплатой обязательных лизинговых платежей;

• предприятием и налоговыми органами, пенсионными, страховыми и иными государственными внебюджетными фондами по поводу уплаты в бюджет налогов, сборов и страховых взносов (в форме единого социального налога);

• предприятием и финансовыми органами при получении ассигнований из бюджета на определенные цели (например, на финансирование капиталовложений, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и пр.);

• предприятием и Центральной компанией финансово-промышленной группы в связи с перераспределением доходов внутри группы — между участниками, а также:

• отношения, связанные с несостоятельностью (банкротством) хозяйствующего субъекта в связи с приостановлением его текущих платежей;

• отношения, возникающие при слиянии, поглощении и разделении предприятий;

• отношения между предприятием и другими товарищами по поводу вкладов в соответствии с договором простого товарищества и распределения прибыли, полученной в результате их совместной деятельности, и др.

Перечисленные виды денежных отношений правомерно рассматривать как финансовые отношения, составляющие экономическую сущность финансов предприятий. Материальной основой рассмотренной системы денежных отношений выступает процесс движения денег, который в ходе индивидуального кругооборота средств представляет собой денежный оборот предприятия.

В процессе финансовой деятельности его руководство (в лице финансового директора) принимает решения, характеризующие следующие аспекты:

1. Управление денежными потоками:

• выбор наиболее рациональных способов формирования уставного капитала (в денежной и неденежной формах) и привлечение дополнительных средств в оборот предприятия;

• формирование организационной структуры управления, обеспечивающей оптимизацию денежных потоков;

• построение учетной политики;

• определение условий хозяйственных договоров, связанных со способами и сроками денежных расчетов, уплатой штрафных санкций;

• инкассация дебиторской задолженности;

• оптимизация налоговых платежей;

• внедрение системы финансового управления на базе бюджетирования доходов, расходов и капитала;

• учет и контроль денежных потоков.

В результате управления денежными потоками обеспечивается сбалансированность денежных и материально-вещественных потоков и формирование финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения уставной деятельности и выполнения всех обязательств предприятия.

2. Сбережение всех видов ресурсов (материальных и финансовых):

• формирование уставного капитала;

• привлечение дополнительных источников финансирования с фондового и кредитного рынков;

• аккумуляция денежных фондов, образуемых в составе выручки от реализации продукции (работ, услуг);

• образование нераспределенной прибыли;

• привлечение специальных целевых средств;

• учет и контроль формирования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате ресурсосбережения происходит экономическое развитие предприятия и укрепление его финансового равновесия в интересах собственников (учредителей, акционеров).

3. Распределение и использование капитала, доходов и денежных фондов:

• оптимизация вложений капитала во внеоборотные и оборотные активы;

• обеспечение налоговых платежей в бюджетную систему государства;

• вложение свободных денежных средств в наиболее ликвидные активы;

• использование денежных доходов и фондов на цели развития;

• направление денежных доходов и фондов на цели потребления;

• учет и контроль использования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате обеспечиваются максимизация стоимости капитала предприятия и рост его инвестиционной привлекательности.

Эффективная финансовая деятельность предприятия должна базироваться на системе представительных финансово-экономических показателей. От их правильного выбора зависит принятие управленческих решений, касающихся состава, структуры и стоимости активов, величины собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств, объема выручки и прибыли от продаж и способов их достижения.

Точность и полнота учета и анализа финансовых показателей позволяют оценить достигнутый и необходимый уровень финансовой устойчивости, платежеспособности и деловой активности, установить оптимальные размеры запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, целесообразность инвестиций в реальные и финансовые активы.

Размер получаемых предприятием денежных доходов определяет возможности его дальнейшего производственного и научно-технического развития. Величина доходов зависит от объема производства и продаж, уровня цен, соблюдения договорной дисциплины и рационального использования финансовых ресурсов.

Прибыльная финансовая работа возникает при условии превышения денежных доходов над расходами. В результате возникает возможность осуществления необходимых инвестиций, прежде всего за счет собственных средств и формирования резервов на компенсацию убытков при возникновении рисковых ситуаций. На практике коммерческие риски сопутствуют всем видам деятельности предприятия.

Государство регламентирует только величину прибыли, подлежащую взносу в бюджетную систему, путем установления соответствующих налоговых ставок. Чистую прибыль, оставшуюся после налогообложения, предприятие использует самостоятельно без каких-либо правовых ограничений. Исключение составляют акционерные общества, где законодательно закреплена минимальная величина резервного капитала, формируемого из чистой прибыли. Он должен составлять не менее 5% от уставного капитала.

Если предприятие реализует инвестиционные проекты, то доходы и расходы по ним должны быть определены с учетом темпа инфляции, ставки дисконтирования, уровня риска и возможных ошибок в проектных расчетах. В любом случае, уровень рентабельности проектов должен быть выше цены капитала (собственного или заемного), привлекаемого для их финансирования.

В той или иной ситуации предприятие должно постоянно следить за своим положением на товарном и финансовом рынках и обеспечивать конкурентоспособность товаров (продукции, работ, услуг).

Важная роль в финансово-хозяйственной деятельности предприятий принадлежит методам экономической диагностики. Финансовый метод можно определить как способ воздействия денежных отношений на хозяйственный процесс.

Финансовые методы действуют в двух основных направлениях:

1.По линии управления движением финансовых ресурсов.

2.По линии коммерческих (рыночных) отношений, связанных с измерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных ресурсов.

Рыночное содержание в финансовые методы вкладывают не случайно. Это обусловлено тем, что содержание финансов в сфере производства и обращения товаров тесно связано с коммерческим расчетом. Последний отражает способ ведения хозяйства путем соизмерения в денежной (стоимостной) форме затрат и результатов хозяйственной деятельности предприятия. Целью коммерческого расчета является извлечение приемлемой прибыли при минимальных затратах всех видов ресурсов (материальных, трудовых и денежных) в условиях жесткой конкуренции между товаропроизводителями.

Реализация данной цели требует соизмерения вложенного капитала с финансовыми результатами производственно-торговой деятельности.

Возможные критерии такого соизмерения:

1.Максимум дохода или прибыли на рубль вложенного капитала.

2.Минимум денежных расходов и финансовых потерь.

3.Минимизация риска хозяйственных операций и др.

К финансовым методам можно отнести:

• планирование (оперативное и текущее);

• прогнозирование важнейших финансовых показателей (объема продаж, прибыли, доходности и др.);

• инвестирование капитала;

• самофинансирование;

• материальное стимулирование и ответственность;

• систему безналичных денежных расчетов;

• страхование имущества и самострахование (образование финансовых резервов);

• залоговые операции;

• трансфертные операции;

• операции по доверительному управлению имуществом;

• финансовую аренду (лизинг);

• факторинг;

• форфейтинг;

• операции с производственными финансовыми инструментами на срочном рынке и т. д.

Например, кредитование — это финансовый метод, который воздействует на результаты финансовой деятельности через такие финансовые инструменты, как кредит и процентная ставка.

Согласно теории финансового менеджмента финансовые методы разделяют на три большие группы:

1.Общеэкономические.

2.Прогнозно-аналитические.

3.Специальные.

В первую группу включают: кредитование, ссудно-заемные операции, систему безналичных денежных расчетов, страхование и самострахование, залоговые, трастовые, трансфертные и иные операции.

Ко второй группе относят: финансовое и налоговое планирование, прогнозирование, моделирование, бюджетирование капитала, доходов и расходов.

Третья группа включает следующие методы: лизинг, факторинг, форфейтинг, форвардные, опционные, фьючерсные и другие финансовые операции.

С помощью финансовых методов осуществляют воздействие на объекты управления финансами: источники финансовых ресурсов, их распределение и использование, инвестиции, денежные потоки и др.

Эффективная организация финансовой деятельности невозможна без умения анализировать происходящие хозяйственные процессы. Если аналитическая работа поставлена грамотно, то предприятие способно быстро отреагировать на возможные негативные обстоятельства.

Финансовый анализ призван выявить сильные и слабые стороны финансово-хозяйственной деятельности организации. Анализ финансового состояния — важный этап разработки ее финансовой стратегии и тактики, так как делает возможным установить отклонения показателей от среднеотраслевых и более сильных конкурентов. Он позволяет также принимать более обоснованные управленческие решения.

Для проведения качественного финансового анализа необходимо:

• владеть его инструментарием;

• иметь соответствующее информационное обеспечение;

• располагать квалифицированным штатом аналитиков.

Следовательно, на базе финансового анализа осуществляют не только оперативное управление производственно-торговым процессом, но и прогнозируют финансовые последствия тех или иных хозяйственных операций, связанных с формированием и регулированием активов и капитала, доходов и расходов, прибыли и рентабельности производства и продаж.

1.2. Цель и задачи финансового анализа

Финансовый анализ отражает процесс изучения финансового состояния и ключевых результатов деятельности предприятия с целью выявления и мобилизации резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения устойчивого экономического роста.

В современных условиях объективно возрастает значение финансового анализа в оценке производственной и коммерческой деятельности предприятий, и прежде всего в формировании и использовании их капитала, доходов и денежных фондов,

в управлении денежными потоками, в сбережении всех видов ресурсов. Результаты такого анализа необходимы руководству предприятия для принятия обоснованных финансовых и инвестиционных решений, а также собственникам (акционерам, учредителям), кредиторам, инвесторам, поставщикам, налоговым службам и другим лицам, заинтересованным в успешной работе предприятия.

Ключевой целью финансового анализа является получение определенного числа основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это относится прежде всего к изменениям в составе и структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков.

Локальные цели финансового анализа:

• определение финансово-экономического состояния предприятия;

• выявление изменений финансового состояния в пространственно-временном разрезе;

• определение основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

• прогноз основных тенденций финансового состояния.

Следовательно, определение цели — приоритетная стадия финансового анализа. Правильно поставленная цель избавляет аналитиков от излишних аналитических процедур. Установив цель, аналитик должен выбрать главные пути ее достижения. Если ставится цель: достижение приемлемой финансовой устойчивости и платежеспособности, то необходимо вычислить соответствующие аналитические коэффициенты, характеризующие финансовую независимость предприятия от внешних источников финансирования, эффективность использования собственных оборотных средств, устойчивый экономический рост.

Для оценки кредитоспособности хозяйствующего субъекта целесообразно определить ликвидность его баланса в прогнозном периоде. В этих целях устанавливают источники погашения кредитов и составляют бюджеты движения денежных средств по балансовому листу на ближайшие кварталы. Отдельные банки осуществляют оценку кредитоспособности заемщиков по соответствующему классу, а также требуют от клиентов представления прогноза движения денежных средств на весь период кредитования.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия — эмитента ценных бумаг целесообразно проведение комплексного финансового анализа по всем параметрам его деятельности: финансовой устойчивости, платежеспособности, доходности, деловой и рыночной активности.

Выбор цели определяет инструментарий и методику проведения финансового анализа.

Финансового директора интересует как текущее финансовое положение предприятия (на месяц, квартал, год), так и прогноз на более отдаленную перспективу.

Альтернативность целей финансового анализа определяет не только его временные границы. Она зависит также от целей, которые ставят перед собой пользователи финансовой информации (например, вложение капитала инвесторов в крупномасштабный проект, приобретение крупного пакета акций компании-эмитента, слияние или поглощение данного предприятия и т. д.).

Цели исследования достигаются в результате решения ряда аналитических задач:

• предварительный обзор бухгалтерской отчетности;

• характеристика имущества предприятия: внеоборотных и оборотных активов;

• оценка финансовой устойчивости и платежеспособности;

• определение показателей оборачиваемости активов и собственного капитала;

• характеристика источников средств: собственных и заемных;

• оценка движения денежных средств во временном и пространственном аспектах (по предприятию в целом и его подразделениям, филиалам);

• анализ прибыли и рентабельности;

• разработка мероприятий по улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

• принятие на основе финансового анализа управленческих решений;

• использование результатов аналитической работы для планирования и прогнозирования основных параметров производственной и коммерческой деятельности (объема производства и продаж, издержек, прибыли, инвестиций и др.).

Перечисленные задачи выражают конкретные цели анализа с учетом организационных, технических, информационных и методических возможностей его осуществления.

Основными факторами, в конечном счете, являются объем и качество аналитической информации.

Чтобы принимать решения в сфере производства и сбыта продукции, финансов, инвестиций и инноваций, руководству предприятия необходима систематическая деловая осведомленность по вопросам, которые являются результатом отбора, анализа и обобщения исходной информации.

На практике необходимо правильно читать информацию об исходных показателях, опираясь на цели и задачи анализа и управления. Основной принцип изучения аналитических показателей — дедуктивный метод, т. е. переход от общего к частному, но он должен использоваться многократно. В ходе такого анализа воспроизводятся историческая и логическая последовательность экономических факторов и событий, направленность и сила их воздействия на результаты хозяйственной деятельности предприятий.

1.3. Классификация (виды) финансового анализа

Финансовый анализ является прерогативой высшего управленческого звена предприятия, способного влиять на формирование и использование финансовых ресурсов и на потоки денежных средств. Результативность частных управленческих решений, связанных с определением цен на продукцию, размера партии закупок сырья и материалов, величины сбытового запаса, заменой оборудования или технологии, должна быть оценена с позиции общего успеха предприятия и его экономического роста.

Ключевыми функциями финансового анализа являются:

• объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов деловой и рыночной активности хозяйствующего субъекта;

• выявление факторов и причин достигнутого состояния и прогноз на будущее;

• подготовка и обоснование управленческих решений в области финансовой и инвестиционной деятельности;

• поиск и мобилизация резервов улучшения финансовой деятельности предприятия.

Указанные функции выражают основное содержание финансового анализа как неотъемлемой части общей системы финансового управления организацией. Она представляет собой процесс упорядоченных действий по формированию рациональной структуры управления, созданию единого информационного поля и постановке технологии учета, анализа, планирования и контроля движения денежных средств и финансовых результатов. Следует иметь в виду, что все процедуры построения общей управляющей системы должны быть подчинены идее их рационального влияния на увеличение стоимости предприятия или доходности его хозяйственных операций с минимальным уровнем коммерческого риска.

Для разработки системы финансового управления на предприятии практический интерес представляет классификация финансового анализа по видам (рис. 1.1).

В рамках принятой предприятием финансовой стратегии применяют все направления финансового анализа: внешний, внутренний, инвестиционный и портфельный, а также анализ приносящей доход недвижимости. При этом используют все стадии аналитического цикла: ретроспективный (исторический), текущий, оперативный и перспективный анализ.

В процессе построения системы бюджетного управления используют аналитическую информацию по структурным подразделениям (филиалам), по центрам финансовой ответственности (доходам, расходам, прибыли и инвестициям), по видам бизнеса (производство товаров, торговля, посредничество и пр.), а также по направлениям деятельности (текущая, инвестиционная и финансовая).

Тематику финансового анализа определяет руководство предприятия (в лице финансового директора, заместителя генерального директора по экономике и финансам), исходя из целей финансово-хозяйственной деятельности и потребности в аналитической информации.

Полный анализ осуществляют по результатам хозяйственной деятельности предприятия за год, при оценке несостоятельности (банкротства) организации, при слиянии и поглощении компании и в других случаях, определяемых руководством.

Локальный анализ проводят при оценке эффективности системы бюджетирования и контроля в разрезе центров финансовой ответственности (центров финансового учета), при ликвидации нерентабельных подразделений и филиалов предприятия.

Методы финансового анализа выбираются аналитиками предприятия, исходя из поставленных руководством целей и задач.

При использовании различных видов анализа необходимо учитывать разнообразные факторы, такие как эффективность применяемых методов планирования и контроля, достоверность бухгалтерской отчетности, использование различных вариантов учета активов (имущества) и обязательств (учетная политика), уровень диверсификации хозяйственной деятельности, статичность используемых для изучения хозяйственных операций показателей и др.

1.4. Роль финансового анализа в принятии управленческих решений

Финансовый анализ является важным составным элементом финансового менеджмента. Финансовый менеджмент — это искусство управления финансами предприятий и корпораций, т. е. денежными отношениями, связанными с формированием и использованием их капитала, доходов и денежных потоков. Он осуществляется путем разработки рациональной финансовой стратегии и тактики с помощью диагностики внутренней и внешней экономической среды.

Финансовая стратегия — сложная многофакторная модель действий и мер, необходимых для достижения поставленных целей в общей концепции развития предприятия.

Необходимость разработки финансовой стратегии обусловлена рядом обстоятельств:

• диверсификацией деятельности предприятия на товарном и финансовом рынках;

• потребностью в изыскании дополнительных источников финансирования;

• наличием единой конечной цели финансово-хозяйственной деятельности, которая состоит в оптимизации стоимости (цены) капитала компании;

• развитием мирового финансового рынка.

Финансовая стратегия определяет финансовые цели и способы их достижения с помощью проведения определенной кредитной, эмиссионной, дивидендной и инвестиционной политики.

Финансовая стратегия как система долгосрочных целей предприятия определяется его финансовой идеологией (например, стремлением максимизировать доходность хозяйственных операций и минимизировать коммерческие риски и др.).

Диагностика внутренней среды включает в себя разработку мер по эффективному управлению активами, собственным и заемным капиталом предприятия.

Анализ внешней среды осуществляют по следующим параметрам:

• изучение цен на товары и услуги;

• изучение ставок налогообложения и процентных ставок по банковским кредитам и депозитам, курса эмиссионных ценных бумаг;

• изучение деятельности конкурентов на товарном и финансовом рынках и др.

В результате проведенного анализа выявляют возможные альтернативные решения и осуществляют их оценку на предмет реализации.

Реальность принимаемых решений в значительной мере зависит от качества их аналитического обоснования. Введение с 01.01.2000 г. (с изменениями и дополнениями с 01.01.2004 г.) нового порядка учета доходов и расходов, а также прибыли предприятий, приближение форм бухгалтерской (финансовой) отчетности к требованиям международных стандартов вызывают необходимость использования методики финансового анализа, соответствующей условиям рыночной экономики. Данная методика важна для обоснования выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости, доходности и деловой активности предприятия в условиях предпринимательского риска. Основным источником информации о финансовой деятельности предприятия является публичная бухгалтерская отчетность. Она базируется на обобщении данных регистров бухгалтерского учета.

Субъектами анализа являются экономические службы, а также заинтересованные в его деятельности внешние пользователи информации. Каждый субъект анализа изучает информацию, исходя из своих интересов. Например, собственникам важно установить эффективность использования активов собственного и заемного капитала предприятия, их способность генерировать максимальный объем дохода (прибыли). Акционеров (собственников) компании интересует также размер дивидендов, выплачиваемых из чистой прибыли.

Персонал заинтересован в информации о прибыльности и стабильности деятельности предприятия как работодателя с целью иметь гарантированную оплату труда и рабочее место. Банки-кредиторы заинтересованы в информации, позволяющей определить целесообразность предоставления кредитов, условия их выдачи, оценить риск по возврату кредитов и уплате процентов. Заимодавцев, предоставляющих долгосрочные ссуды клиентам, интересует ликвидность предприятия не только по краткосрочным обязательствам, но и его платежеспособность с позиции ее сохранения в будущем.

Инвесторов интересует вероятность доходности и риска, осуществляемых и прогнозируемых вложений капитала, способность предприятия формировать прибыль и выплачивать дивиденды.

Поставщики и подрядчики заинтересованы в том, чтобы предприятие в срок рассчитывалось по своим обязательствам за поставленные товары, оказанные услуги и выполненные для него работы, т. е. финансовая устойчивость как фактор стабильности партнера.

Покупателям и заказчикам необходима информация, подтверждающая надежность сложившихся деловых связей и определяющая перспективы их дальнейшего развития.

Налоговые органы пользуются данными бухгалтерской отчетности для реализации своего права, предусмотренного Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)», на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом в связи с неисполнением денежных обязательств перед бюджетами всех уровней. Критериями для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций являются финансовая устойчивость и ликвидность предприятия.

Внутренние пользователи (руководители и менеджеры среднего звена) на базе бухгалтерской отчетности осуществляют оценку показателей финансового состояния, устанавливают тенденции его развития, готовят информацию финансовой отчетности, обеспечивающую всех заинтересованных пользователей.

Бухгалтерская отчетность служит исходной базой для принятия управленческих решений по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Финансовый директор в интересах владельцев (собственников) предприятия принимает решения по использованию различных ресурсов для получения экономической выгоды. В данном контексте все деловые решения можно отнести к трем основным сферам:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46