Понятие инвестиций

Возвратное финансирование сориентировано на коммерческий эффект от осуществляемого коммерческого проекта. Как показывает практика поддержка со стороны государства важна на ранних стадиях осуществления проекта, поэтому возвратное бюджетное финансирование обычно дополняется системой льгот (налоговых, кредитных и др.) носящих временных характер.

15. Банковский кредит как внешний источник финансирования инвестиционной деятельности

Банковский. Кредитование предприятий осуществляется на основе кредитного договора, в котором определяются права и обязанности предприятия ссудозаемщика и банка с учетом характера предоставляемого кредита и финансового состояние предприятия, устанавливается ответственность сторон за нарушение договора. Кредитование осуществляется на основе принципов возвратности, срочности, платности, обеспеченности и целевого характера кредита. Большое значение для заемщика имеет уровень процентной ставки, который определяется спроса и предложения на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики.

В зависимости от характера потребностей, предприятия в инвестициях различают краткосрочный и долгосрочный кредит.

Краткосрочный является одним из источников формирования оборотных средств предприятия. Он позволяет восполнить потребность в инвестициях, возникающую в процессе текущей деятельности предприятия. Объектами долгосрочного банковского кредитования являются затраты предприятия:

- по строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения.

- По приобретению движимого и недвижимого имущества

- По образованию новых предприятий

- По созданию научно-технической продукции интеллектуальной о других объектов собственности

Практика российских банков свидетельствует, что их деятельность в области кредитования почти целиком состоит из краткосрочных ссуд, сконцентрированных в сфере торгово-закупочного бизнеса. Доля долгосрочного кредита в общем объеме банковского финансирования снизилась с 14% в 95 году до 2,6% в 2005 году. Причинами этого является экономическая нестабильность, инфляция, высокие процентные ставки, превышающие уровень доходности многих предприятий, большой банковский риск и неразвитость надлежащего страхования.

16. Ипотечное кредитование как источник инвестиций. Особенности программы ипотечного кредитования в Орловской области

Ипотечное кредитование находится на стадии развития в России,тогда как в развитых странах для него характерен высокий уровень развития, где оно является важнейшим элементом рыночной экономики в частности в области инвестиционной деятельности. Ипотека - это разновидность залога именно недвижимого имущества, главным образом земли и строений с целью получения ссуды. Важной составляющей ипотечного кредитования является оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. В случае неплатежеспособности заемщика погашение задолженности будет происходить путем оценки недвижимости определяется рядом факторов, основными из которых являются: спрос и предложение на недвижимость; полезность объекта; территориальное расположение доход от использования объекта. Ипотека влияет на преодоление экономического кризиса двумя путями: позитивно сказывается на развитии реального сектора экономики, ведет к приостановке спада производства в строительном комплексе (ипотечное кредитование жилищного строительства) и других отраслях; оказывает положительное влияние на преодоление социальной напряженности в обществе, которая сопровождает экономические кризисы. Ипотечное кредитование считается относительно низко рискованной банковской операцией, так как большая часть рисков перекладывается на плечи заемщика и инвестора.

В настоящее время в Орловской области разработана и реализуется программа ипотечного кредитования, которая рассчитана на период до 2010. Её реализация осуществляется инвестиционной строительной компанией, созданной для этих целей на базе ОО ЦРО «Развитие». Главной целью программы ипотечного кредитования является создание правовых и финансовых предпосылок для увеличения объемов строительства в городах и районных центрах Орловской области. Реализация данной программы позволит: привлечь в реальных сектор значительные сбережения населения, создав, таким образом, дополнительный источник инвестиций для экономики региона; расширить объемы жилищного строительства, обеспечить повышение качества и доступности жилья за счет модернизации строительной индустрии и совершенствования технологии строительства; увеличить объёмы строительного и сопряженного с ним промышленного производства и обеспечить на этой основе повышение уровня занятости и рост доходов бюджетов всех уровней; создать современную инфраструктуру рынка жилья в регионе, активизировать функционирование рынка жилья и связанного с ним рынка инвестиционного капитала. Основные положения системы ипотечного кредитования в Орловской области сводятся к следующему:

- ипотечные займы предоставляются физическим лицам для приобретения жилья, строящегося ОАО ЦРО «Развитие» в городах Орловской области.

- Основным обеспечением ипотечного займа является залог приобретаемого с использованием этого займа жилья

- Срок пользования займом до 10 лет

- Процентная ставка от 10 до 13 % годовых в рублях.

- Сумма займа: 25 % стоимости новой квартиры.

- Выплата процентов и основной суммы займа производится поквартально равными платежами, начиная со следующего за датой получения займа кварталом.

17. Инвестиционный налоговый кредит. Проектное финансирование

Инвестиционный налоговый кредит. В соответствии с ч.1 НК РФ предприятия для фиксирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления от одного года до 5 лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50% и не долее 75% ставки рефинансирования ЦБ РФ. В соответствии со ст.67 НК РФ предоставляется организации-налогоплательщику на:

- проведение научно исследовательских и конструкторских работ, или техническое перевооружение собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами. В этом случае инвестиционных налоговый кредит предоставляется в размере 30% стоимости нового приобретенного для этих целей оборудования.

- осуществление организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов.

- Выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставлении ею особо важных услуг населению.

Размер кредита предоставляемого организации по основаниям, перечисленным в позиции 2 и 3 определяется по соглашению между организацией-налогоплательщиком и уполномоченным органом. Организация, получившая инвестиционный налоговый кредит уменьшает налоговые платежи в течение срока действия договора об инвестиций по каждому платежу за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре, при этом в каждом отчетном периоде суммы уменьшения платежей должны быть не выше 50% платежей по налогу исчисленных без учета действия договора об инвестиционном налоговом кредите.

Проектное финансирование. Данный метод можно укрупнено охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способ обслуживания долговых обязательств, т.е. за предоставление финансирования предоставляется право на участие в разделе результатов реализации проектов. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленных инвестором суд, займов или других видов капитала. В развитых странах этот метод используется десятилетиями, в России начал применяться относительно недавно с выходом закона «О соглашении о разделе продукции». Соглашение о разделе продукции является договором в соответствии с которым РФ предоставляет инвестору на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, добычу минерального сырья, на участки недр указанном в соглашении, а так же на ведение связанных с этим работ. Инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск. Соглашение определяет все необходимые условия по использованию недр в том числе условия и порядок раздела произведенной продукции между сторонами соглашения.

18. Эмиссия ценных бумаг как способ мобилизации инвестиционных ресурсов

Эмиссия ценных бумаг. В соответствии со ст.142 ГК РФ, ценная бумага - это документ удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В состав ценных согласно ст.143, ч1. Включаются: облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, акции, приватизационные ценные бумаги и д.р. Ценные бумаги обращающиеся на финансовом рынке по экономическому содержанию можно разделить на 2 основных вида: Долевые - представляющие собой непосредственную долю их владельца в реальной собственности и делающие его совладельцем этой собственности (акции акционерных обществ); Долговые - характеризуются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долга в определенный срок. В соответствии с данным критерием, финансовые средства полученные в результате эмиссии ценных бумаг вступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым ценным бумагам). Наибольшее распространение среди ценных бумаг приобретаемых физическими и юридическими лицами получили акции.

Самостоятельно увеличение акций возможно при образовании фирмы испытывающей потребность в финансовых ресурсах в акционерное общество или при выпуске уже функционирующем ОА новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, таки среди новых акционеров. Расширение собственного капитала может происходить и другим способом: путем капитализации к части нераспределенной прибыли. Руководство АО с согласия общего собрания акционеров принимает решения не выплачивать определенную долю нераспределенной прибыли в виде дивидендов, а инвестировать в нее различные виды деятельности. Удержание прибыли является более простым и дешевым способом пополнения акционерного капитала. Т.к. в отличие от эмиссии, не связано с издержками на размещение ценных бумаг. Вместе с тем, такая практика может оказать неблагоприятное воздействие на курс акций, что затруднит наращивание катала с помощью продажи дополнительных акций. На ряду с акциями для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, акционерное общество может выпускать облигации, которое означает обязательство перед ее владельцем по выплате определенного дохода устанавливаемого в форме процентов и погашению его стоимости по истечению установленного срока.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов, важно учитывать преимущества и недостатки характерные для различных способов привлечения капитала. Основным преимуществом эмиссии акций как способом мобилизации финансовых средств является меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных средств, которые проявляются в следующем:

Акционерное финансирование дает возможность расширения капитала на долгосрочной основе, привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, а заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок. Размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий. АО может не платить дивиденды по обыкновенным акциям, в то время как при использовании облигаций необходимо соблюдать принцип платности. При финансировании крупных инвестиционных проектов, привлечение капитала через выпуск акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проект уже сам будет генерировать доход. Для инвесторов преимущества и недостатки владения средств в рассмотренные ценные бумаги носят иной характер.

Для акций преимущества:

- Участие в управление АО

- Воздействие на общество (для крупных держателей.)

Недостатки: Риск невыплаты дивидендов. Риск потери капитала при снижении курса акций.

Невозможность для мелких акционеров воздействовать на проводимую обществом политику. Последняя очередность возврата капитала при ликвидации общества.

Для облигаций (преимущества):

Величина дохода гарантированна и заранее известна.Облигации могут быть заранее предъявлены к погашению. При ликвидации владельца облигаций имеют первоочередное по сравнению с держателями акций права на возврат вложенных средств.

Недостатки:

- Менее высокая доходность по сравнению с акциями

- Не предоставляют право на участие в управлении компанией.

19. Лизинг как форма финансирования инвестиционной деятельности

Лизинг. Под лизингом понимают аренда машин или оборудование купленные арендодателями для арендатора с целью их производственного использования при сохранении право собственности на них за арендодателем на весь срок действия договора. В наиболее общем виде суть лизинговой сделки состоит из:

Лизингополучатель у которого нет свободных финансовых средств обращается в лизинговую фирму с предложением о заключении лизинговой сделки, согласно которой, лизингополучатель выбирает продавца располагающего требуемым имуществом. А лизингодатель приобретает его в собственность и передает лизингополучателю во временно владение и пользование за оговоренную в договоре плату. По окончанию срока лизингового договора, в зависимости от его условий лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной стоимости, заключить новый договор, вернуть объект сделки лизинговой компании. Основные преимущества лизинга как способа мобилизации капитала заключаются в следующем:

- При лизинге, фирма может получить арендуемое имущество и начать его эксплуатацию без отвлечения значительной суммы средств из хозяйственного оборота

- Лизинг дает возможность при небольших затратах обновить технику и технологию производства, опробовать оборудование до его полной оплаты, а в случае сезонных работ использовать арендуемое имущество лишь в течении необходимого периода.

- Процесс получения и заключения контракта по лизингу в меньшей степени связан с дополнительными гарантиями, чем получение банковской ссуды, т.к. обеспечение лизинговой сделки является само арендуемое оборудование.

- Имущество по лизинговому соглашению учитывается на балансе лизингодатель, а лизинговые платежи относятся на текущие расходы лизингополучателя, т.е. на издержки производства, что снижает налогооблагаемой прибыль.

Особенности отличия лизинга от традиционной формы аренды состоят в следующем:

- При заключении лизинговой сделки в отличие от аренды предметом договора не могут быть земельные участки и другие природные объекты.

- На лизингополучателя по мимо традиционных обязанностей арендатора возлагаются обязанности покупателя связанные с приобретением имущества, страхованием, техническим обслуживанием, дремотном и т.д.

- Лизингополучатель имеет возможность выбора поставщика и видов необходимого оборудования.

- По завершению договора, предмет лизинга может переходить в собственность лизингополучателя по остаточной стоимости.

20. Форфейтинг и факторинг как источники привлечения капитала

Форфейтинг - форма трансформации коммерческого кредита Банковский. Применяется он в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции. Покупатель (инвестор) ищет продавца товара, который ему необходим и договаривается о его поставке на условиях форфейтинга, но этого не достаточно. Необходимо согласи третьего участника - коммерческого банка. Каждая из сторон, участвующих в сделке имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и носят отражение в заключаемом контракте. После заключения контракта, покупатель выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых рана стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, то есть за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены во времени. Обычно каждый вексель выписывается на пол года. Продавец товара в свою очередь передает полученные им векселя коммерческому банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в нем суммы. Таким образом фактический коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей. Цель продавца - реализовать товар и получить доход с наименьшим риском, цель банка - получить гарантированный доход от учета векселей, а покупатель имеет возможность кредитного финансирования своего проекта.

Факторинг - торгово-комиссионная операция, которая сочетается с кредитованием оборотного капитала. Основной целью факторинга является инкассирование факторинговой компанией дебиторских счетов своих клиентов и получение причитающихся в их пользу платежей. Получение факторинговых платежей в какой-то мере разрешает проблемы, связанные с поиском источников финансирования оборотного капитала, то есть позволяет прекратить продажу с отсрочкой платежа, продажу с немедленной оплатой. У факторинговых операций имеется 3 участника:

1. Факторинговая компания (финансовый агент)\

2. Поставщик (кредитор)

3. Должник

При осуществлении факторинговой операции между предприятием поставщиком и факторинговой компанией заключается двухсторонний договор. В рамках этого договора факторинговая компания покупает у предприятия поставщика счет фактурой (дебиторскую задолженность) на условиях немедленной оплаты 80-90% стоимости отгрузки, то есть происходит авансирование оборотного капитала поставщика. С момента покупки факторинговая компания берет на себя обязательства (инкассирует) востребовать с покупателя оплату поставленной ему продукции.

В России факторинговые операции начали проводиться с 1989 года некоторыми отделениями бывшего Промстройбанка. В ГК РФ факторинговые операции носят название «финансирование под уступку денежного требования». В современных условиях, когда многие организации имеют значительную дебиторскую задолженность в том числе сроком более 1 года, развитию факторинга в России будет способствовать улучшению их финансового состояния.

21. Иностранные инвестиции как источник инвестиционной деятельности

Иностранные инвестиции - средства вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды деятельности за рубежом с целью извлечения прибыли. Важность привлечения иностранных инвестиций обусловлена следующими причинами: Слабо развит внутренний рынок инвестиционных ресурсов. Незначителен уровень иностранных инвестиций (около 5% от общего объема инвестиций в экономику страны). Опережение экспорта над импортом инвестиций.

Особое значение при анализе иностранных инвестиций имеет выделение прямых, портфельных и прочих иностранных инвестиций. Именно в данном разрезе отражается движение иностранных инвестиций в соответствии с методологией международного валютного фонда в платежном балансе страны. Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения иностранных инверсоров, дающих им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства. К ним причисляют:

1. Приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал в размере не менее 10% суммарной стоимости объявленного акционерного капитала.

2. Реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доли инвестора в акционерном капитала и оставшийся в его распоряжении после распределения дивидендов и репатриацией части прибыли.

3. Внутрифирменное предоставление кредита или равноценная операция по урегулированию задолженностей между материнской фирмой и её зарубежным филиалом.

Портфельные. Вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения не права контроля за объектом вложений, а определенного дохода. Это вложения в покупку акций не дающих право влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10% от общего объема акционерного капитала. К ним также относятся вложения зарубежных инвесторов в облигации и другие долговые обязательства, государственные и муниципальные ценные бумаги.

Под прочими иностранными инвестициями понимаются банковские вклады, товарные кредиты и прочие кредиты.

Приоритетное значение среди рассмотренных форм имеют прямые иностранные инвестиции, поскольку они оказывает существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:

1. В способности активизировать инвестиционные процессы в силу присущего инвестициям мультипликативного эффекта.

2. В содействии общей социально-экономической стабильности. В стимулировании производственных вложений в материальную базу, в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно выведены с негативными последствиями для национальной экономики.

3. В сочетании переноса практических навыков и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом, различными достижениями облегчающими выход на международные рынки.

4. Активизация конкуренции и стимулирование развития малого и среднего бизнеса.

5. В способности при правильной организации, стимулировании и размещении ускорить развитие отраслей и регионов.

6. В содействии уровню занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы.

7. В отличие от иностранных займов, они не ложатся тяжелым бременем на внешний долг.

Основные факторы, препятствующие поступлению иностранных инвестиций в экономику России:

1. Экономические: высокая инфляция, непоследовательность налоговой системы, колебание обменного курса, низкий покупательный спрос

2. Финансовые: репарация прибыли, недостаток информации о партнерах по бизнесу, отсутствие практики определения рейтинга кредитоспособности в России, недостаточный доступ на российские финансовые рынки, низкий уровень местного банковского обслуживания.

3. Факторы юридического характера: не разработано конкретное законодательство, бюрократические проблемы, экспортные и импортные ограничения.

22. Понятие виды инвестиционных проектов

Термин проект можно понимать, двояка, как комплект документов, содержащий формирования целей, предстоящей деятельности и определения комплекса действий, направленных на его достижение; как комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений) направленных на достижение сформулированной цели. Таким образом, проект можно рассматривать как документацию и как деятельность. Инвестиционная проект может быть классифицирован по следующим признакам:

1. По масштабу (мелкие, крупные и мега проекты). В странах западной Европы под мелкими понимают проекты имеющие стоимость менее 300 тыс долларов. Крупные проекты - носящие стратегический характер и имеющий стоимость более 2 млн. долларов. Мега проекты - гос-ные и международные целевые программы, которые объединяют ряд инвестиционных проектов единого целевого назначения, их стоимость от 1 млрд. долларов и выше. В Российской практике при выделении на конкурсной основе при выделении централизованных ресурсов крупными считаются проекты стоимость выше 50 млн. долларов

2.По поставленной цели: - снижение издержек- доход от расширения- снижение риска- выход на новые рынки сбыта- дифференциация деятельности- социальный эффект- экологический эффект

В ряде случаев инвестиционные проекты ориентированны не на прямое извлечение прибыли , а на снижение рисков производство и сбыта, экспансию новой сферы бизнеса. Государственные инвестиционные проекты могут преследовать социальные или экологические цели.

3. По степени взаимосвязи:

- независимые - инвестиционные проекты могут оцениваться автономно. Принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого.

- альтернативные - являются конкурирующими. Их оценка может происходить одновременно, но осуществляться лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов либо других причин.

- взаимосвязанные - оцениваются одновременно, при этом приятие одного проекта невозможно без принятия другого.

4. По степени риска:- рисковые- без рисковые

Более рисковые являются проекты, направленные на освоение продукции или технологии. Менее рисковые проекты предусматривающие гос поддержку.

5. По срокам:- краткосрочные-.долгосрочные

6. По значимости:

- глобальные - проекты реализация которых сущ-но влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию на земле.

- народно-хозяйствованные - проекты реализация которых существенно влияет на экономическую, соц. и экологическую ситуацию в стране. При их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния.

- крупномасштабные - проекты реализация которых сущ-но влияют на ситуацию отдельных регионов или отраслях страны. При их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях)

- локальные - проекты реализация которых не оказывает сущ-го влияния на соц.-экономическую ситуацию в регионе и не изменяется уровень и структуру цен на товарных рынках.

Период времени в течении которые реализуются цели поставленные в проекте называются жизненным циклом проекта. Он включает определенные этапы:

1. прединвестиционные 2. инвестирование 3.эксплотация созданных объектов

23. Бизнес план и его роль в финансовом обосновании инвестиционного проекта

В Российской практике бизнес план получил распространение начиная с 90 годов, когда переход к рыночному механизму инвестирования потребовал изменения принципов финансирования капитальных вложений. Развитие новых моделей инвестиционного планирования было вызвано с одной стороны сокращением гос инвестиций обусловившем необходимость поиском альтернативных источников финансирования. С другой стороны задачами достижения соответствия разрабатываемых проектов международным нормам. Бизнес план представляет собой документ в котором комплексна, системно и детально обосновываются инвестиционные предложение и определяются основные характеристики инвестиционного проекта.

Бизнес план должен убедительно доказать эффективность принятия инвестиционного решения для его потенциальных участников.

В соответствии бизнес-плана и степени его детализации, зависит от ряда факторов:

-масштабности проекта и его характеристика,

- целевой направленности,

- степени риска и т.д.

Типовые методики составления бизнес плана разработан ЮНИДО (ООН) по проблемам промышленного развития.

С учетом основных принципов лежащих в основе разработки бизнес-плана в мировой практике подготовлен ряд отечественных методик в том числе с использованием компьютерных программ (АльтИнвест и др.)

Различия методик состоят в степени детализации. В настоящее время определилась единая структура бизнес плана, которая включает:

1. Резюме проекта (краткая характеристика)

2. Хар-ка продукции, работ или услуг.

3. Положение дел в отрасли

4. Анализ рынка

5. Производственная деятельность

6. Стратегия маркетинга

7. Управление реализацией инвестиционного проекта

8. Оценка рисков и способы их страхования

9. Финансовый план

10. Приложения

Наиболее важным разделом является финансовый план. Финансовое обоснование выступает критерий принятия инвестиционного решения. Поэтому разработка этого раздела должна вестись чательно.

Фин. план включает:

1. Расчёт потребности в инвестициях. Он осущ-ся на основе моделирования потока инвестиций связанных с созданием новых производственных мощностей(модернизацией производства, его реконструкции или техническим перевооружением) и вводом объекта в эксплуатацию. Отражаются необходимые объемы инвестиций в оборотные активы и создание резервных фондов.

2. План доходов и расходов. Связан с эксплуатацией инвестиционного проекта, где приводятся расчеты основных показателей хозяйственной деятельности по проекту: валовой доход; объём и состав текущих затрат; валовая и чистая прибыль; денежный поток определяемый как сумма амортизации и чистой прибыли. Сопоставление разного времени платежей осуществляется путем приведения их к базовому созданию, т.е. на основе дисконтирования.

3.Определение точки безубыточности. Она показывает при каком объёме продаж достигается окупаемость затрат. Безубыточность будет достигнута при таком объёме производства, когда уровень дохода равен сумме текущих, постоянных и переменных затрат. Чистый доход рассчитывается путем вычета из валового дохода НДС и акцизных сборов. Определение такой безубыточности осуществляется по формуле:

- объем продаж при котором достигается безубыточность производства

- сумма текущих постоянных затрат

- уровень чистого дохода к объему продаж (%)

- уровень переменных текущих затрат к объему продаж (%)

4.Срок окупаемости показывает через какой период времени окупятся вложения в инвестиционный проект.

5.Обоснование источников финансирования. Выбор способов финансирования должен быть ориентирован на оптимизацию структуры, источника формирования инвестиционных ресурсов при этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источника финансирования инвестиционного проекта.

24. Методика оценки эффективности капитальных вложений в условиях административного хозяйствования

В отечественной экономике методические подходы к определению эффективности инвестиций предполагает осуществление анализа только в сфере капитальных вложений, а эффективность вложений в ценные бумаги при отсутствии рынка ценных бумаг естественно не рассматривалось.

Типовая методика по оценке эффективности капитальных вложений была разработана специалистами АО главе Хочатуровой. На ее основе были выпущены различные отраслевые методики и инструкция по оценки эффективность капитальных вложений.

Эффективность капитальных вложений оценивалась на основе коэффициента эффективности, рассчитанного как отношение средне годовой суммы прибыли к объему капитальных вложений и срока окупаемости - показателя оборотного коэффициента эффективности:

Следует отметить, что оба эти показателя имеют ряд существенных недостатков, основным из которых является отсутствие учета фактора времени. В следствии чего в процессе расчета сравнивались несопоставимые показатели: объем инвестиций в текущим периоде и объем прибыли в бедующей стоимости.

Коэффициент эффективности стоимости окупаемости, использование этих показателей не соответствовало требованиям объективной и всесторонней оценке.

Объективность расчетов не достигалось и вследствие того, что в качестве показателя возврата рассматривался не весь денежный поток, формируемый за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений, а только показатель прибыли, что искажало результат оценки вследствие занижения коэффициента эффективности и соответственно завышения срока окупаемости.

В сравнение эффективности различных инвестиционных проектов осуществлялось с помощью метода приведенных затрат, в соответствии с которым, лучшим вариантом считался тот, который обеспечивал минимальное значение суммы годовой себестоимости и объема капитальных вложений умноженного на нормативный коэффициент эффективности:

Здесь в определенной степени, через приведение капитальных вложений к настоящему времени с помощью нормативного коэффициента эффективности осуществлялся учет фактора времени.

В конце 70-х годов в расчете эффективности капитальных вложений стали учитывать затраты на инвестирование производственной сферы, экологические последствия, что позволило достичь более полного определения эффективности капитальных вложений и повысить объективность оценок. Вместе с тем возможности рассматриваемой методики ограничивались существовавшей системой хозяйствования.

В условиях плановых методов распределение капитальных вложений не практиковалось рассмотрением риска случайностей и неопределенностей, а так же взаимосвязь номинальных и реальных стоимостных оценок в условиях инфляции.

При переходе к рыночной экономике возникла необходимость пересмотра существовавшей практики оценки эффективности капитальных вложений и активного использования методических подходов разработанных в мировой практике.

На основе западных и современных отечественных разработок в области методов оценки эффективности инвестиций применительно к условиям Российской экономики. Специалисты ряда научных институтов выпустили методические рекомендации по оценки инвестиций, в частности «методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». В данном документе используются методология и базовые принципы оценки инвестиций широко применяемые в мировой практике. Важнейшими из этих принципов являются:

1. Определении стратегии финансирования инвестиционного проекта.

2. Учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, а так же рисков инвестиционного проекта.

3. Воздействие реализации проекта на охрану окружающей среды.

4. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока с использованием дисконтирования.

25. Методы оценки эффективности

Для сравнения различных инвестиционных проектов и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:

1. Чистый дисконтированных доход. (NPV)

Особенность инвестирования состоит в том, что затраты и доходы имеют разную временную локализацию. Расходы осуществляются в настоящее время, а доходы инвестиций принесут только в будущем периоде, следовательно, для принятия обоснованного решения об инвестировании необходимо сопоставить текущую стоимость с будущей. Сопоставлять денежные суммы получаемые в разное время позволяет метод дисконтирования, с помощью которого можно сравнить денежные потоки получаемые в разное время путем приведения их к одному временному периоду.

n - период времени i - ставка банковского процента, выраженная в долях

Данная формула позволяет приводить будущие доходы(FV) к текущей стоимости(PV). Для оценки выгодности инвестиций применяется показатель чистой дисконтированной стоимости, представляющий собой превышение суммарных денежных поступлений в результате реализации проекта, дисконтированных в текущей стоимости на над суммой приведенных в текущей стоимости всех инвестиционных вложений.

NPV - чистая дисконтированная стоимость R - доходы соответствующего периода

I - Инвестиции соответствующего периода.

Если показатель чистой дисконтированной стоимости > 0, то инвестиционный проект выгоден, если = 0, то проект не предполагает ни прибыли ни убытков и если NPV < 0, то инвестирование не выгодно.

2. Индекс доходности.(PI)

Представляет собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений:

Т.к. эффективность инвестиций определяется на основе сопоставления эффективности или дохода и затрат, данный показатель в методическом плане выступает как коэффициент эффективности вложений. Индекс доходности тесно связан с показателем чистой дисконтированной стоимости. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением NPV. Если NPV больше 0, то индекс доходности больше 1, это значит, что проект эффективен, если NPV меньше 0, то индекс доходности меньше 1 и проект не эффективен. В отличии от NPV индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из рядов альтернативных имеющих примерно одинаковые значения чистой дисконтированной стоимости.

3. Внутренняя норма доходности. Понимается значение ставки процента при котором будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна стоимости инвестируемых средств:

Смысл данного коэффициента заключается в том, что он показывает уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Если проект финансируется за счет суды коммерческого банка, то значение внутренней нормы доходности показывает верхнюю границу допустимого уровня банковского процентной ставки, превышение которого делает проект не прибыльным.

4. Срок окупаемости(PP). Период времени необходимый для того, что бы возместить сумму первичных инвестиций. Срок окупаемости может быть определен на основе метода дисконтирования и без него. В результате расчета получаются разные значения.

I - первоначальные инвестиционные вложения (R-I) - средне годовая сумма поступления

26. Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта

Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов оцениваются следующие виды эффективности:

1. Коммерческая (финансовая)

2. Бюджетная

3. Экономическая (народно-хозяйственная)

Коммерческая эффективность характеризуется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников согласно их доле в инвестировании проекта. Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на различные периоды, при этом рассматриваются и учитываются 3 вида деятельности инвестора: 1) инвестиционная, 2) финансовая, 3) операционная. По каждому виду деятельности происходит приток и отток денежных средств. Введем следующие понятия:

Потоком реальных денежных средств называется разность между притоком и оттоком денежных средств в каждой из перечисленных видов деятельности за рассматриваемый период осуществления инвестиционного проекта.

Сальдо реальных денежных средств - разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.

Поток средств от инвестиционных видов деятельности анализируется в следующих статьях:

1. Земля

2. Здания и сооружения

3. машины и оборудование

4. Нематериальные активы

5. Итого вложений в основной капитал (сумма строк 1-4)

6. Прирост оборотного капитала

7. Всего инвестиций (сумма строк 5 и 6)

Поток средств от операционной деятельности анализируется по следующим статьям:

1. Объем продаж

2. Цена единицы продукции

3. Выручка от реализации (произведение 1 и 2)

4. Вне реализационные доходы

5. Амортизация зданий

6. Амортизация оборудования

7. Проценты по кредитам

8. Прибыль до вычета налогов (строка 3 + строка 4 - строка 5 - строка 7)

9. Налоги и сборы

10. Прогнозируемый чистый доход (строка 8 - строка 9)

11. Амортизация (строка 5 + строка 6)

12. Денежные средства от операций (сумма 10 и 11)

Поток денежных средств от финансовой деятельности, анализируются в следующих статьях:

1. Собственный капитал

2. Краткосрочные кредиты

3. Долгосрочные кредиты

4. Погашение задолженностей по кредитам

5. Выплата дивидендов

6. Сальдо финансовой деятельности.

Сальдо реальных денежных ресурсов определяется как сумма текущих сальдо за период осуществления проекта.

Текущее сальдо реальных денежных средств равно сумме потоков от всех трех видов деятельности.

Если текущая сумма реальных денежных ресурсов больше нуля то это означает что у проекта на определенном этапе имеются свободные денежные средства. Отрицательная величина данного показателя свидетельствует о необходимости привлечения собственных или заемных дополнительных ресурсов.

Бюджетная эффективность.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета (федерального, регионального или местного).

Основным показателем бюджетный эффект который используется для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над его расходами в связи с осуществлением проекта. В структуру доходов соответствующего бюджета могут быть включены:

1. Притоки от налогов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленные законодательством

2. Доходы от лицензирования, конкурсов, обусловленных данным проектом.

3. Платежи, погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета на развитие или реализацию проекта.

4. Дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям или другим ценным бумагам, выпущенным в рамках реализации проекта.

Страницы: 1, 2, 3