Биржевые сделки

складывающихся отношений не вытекает иное. Разумеется, в перспективе

ограниченные в обороте вещи объектами биржевого торга становиться, в

принципе, не должны. Это противоречит природе биржи как организации,

главная цель которой - рационально организовать потоки товаров,

составляющих основу экономики, крупнооптовыми партиями.

Во-вторых, биржевым считается «товар определенного рода». Означает ли это,

что торговать на бирже можно только вещами, определенными родовыми

признаками (числом, весом, мерой)? С точки зрения западной практики

биржевой торговли, да. Но наши биржи торгуют и индивидуально-определенными

вещами. Как быть? Правильный ответ на вопрос можно дать только с учетом

современного уровня развития биржевой торговли, которая еще не вполне

отдифференцировалась от аукционной. Если запретить торговать вещами,

которые определены индивидуально, с биржевого рынка уйдет еще одна

достаточно важная разновидность товаров. Объем внебиржевых сделок

увеличится, причем далеко не всегда в сторону полностью легального оборота.

Буквальное толкование словосочетания «товар определенного рода», как

объекта биржевых сделок ,приводит к выводу, что речь идет о вещах, имеющих

родовые признаки. Однако исключаются из числа биржевых товаров недвижимое

имущество и объекты интеллектуальной собственности, т. е. наиболее типичное

индивидуально-определенное имущество. Зачем делать это, если они не

становятся биржевыми товарами. По-видимому, под «товаром определенного

рода» законодатель подразумевает нечто иное. Но что? Обратимся к понятиям

вещей, определенных индивидуально или родовыми признаками. Индивидуально-

определенной вещь является только в рамках конкретного отношения. Раз выбор

одной стороны или сразу всех участников пал на данный предмет, он

становится юридически незаменимым, а значит, и индивидуально-определенным.

В рамках одного отношения идентичная вещь индивидуально определена, в

рамках другого - нет (рассматривается как элемент некоего рода). Только

уникальная вещь всегда индивидуально определена. Вот она-то никогда и не

сможет стать объектом биржевой торговли, ибо отчуждение такой вещи

предполагает знакомство с ее отличительными признаками. Биржевая же

торговля является заочной: она предполагает стандартизацию или (на первой

стадии ее развития) исследование образцов. Отсюда можно сделать вывод -

индивидуально-определенные вещи, свойства каждой из которых существенны для

покупателей (уникальные объекты), не могут считаться биржевыми товарами.

Что касается остальных индивидуально-определенных (в рамках конкретного

отношения) вещей, то они могут быть отнесены к категории биржевых товаров.

Ведь Закон дает абстрактное определение биржевого товара, которое

отвлекается от конкретных отношений. Поскольку любая индивидуально-

определенная вещь (кроме уникальной) может стать родовой в рамках другого

отношения, биржевым будет считаться даже товар, выставленный в единичном

экземпляре (при условии, что на рынке есть аналогичные ему). В рамках

данной сделки этот товар будет индивидуально-определенным, но сохранит

качество «товара определенного рода» применительно к биржевой торговле в

целом.

В итоге, к небиржевым товарам следует относить недвижимые вещи, объекты

интеллектуальной собственности (произведения литературы, науки и искусства,

изобретения, промышленные образцы, товарные знаки) и иные уникальные вещи.

В-третьих, объект биржевой сделки - биржевой товар должен иметь

«определенное качество». Этот признак сформулирован неудачно. Качество,

пусть даже и определенное, имеет любой товар. Ясно, что здесь имелось в

виду нечто иное, а именно: стандартизация требований к качеству в целях

приравнивания близких друг к другу и потому взаимозаменяемых товаров (для

расширения сферы биржевой торговли). Когда пшеница разного качества

оценивается в одинаковых количественных показателях, происходит расширение

того рода, по поводу которого ведется торг, упрощается процедура,

возрастает конкуренция, более точно определяются цены и т. д.[14]

Поскольку подобной (или какой-либо иной) расшифровки в Законе не дается,

качество товара может определяться непосредственно самими биржами, например

в Правилах торговли.

Определение биржевого товара включает в себя и стандартный контракт и

коносамент на товар, допущенный к биржевой торговле. Названные документы

попадают в биржевой оборот не как таковые, а как особого рода товары,

становящиеся предметом купли-продажи.

Биржевая торговля контрактами более подробно проанализирована ниже,

применительно к фьючерсным и опционным сделкам. Что касается коносамента,

то он является единственной ценной бумагой, допущенной к торговле на

товарной бирже. Причина проста: коносамент, будучи товарораспорядительным

документом, символизирует товар; его передача равнозначна передаче

реального товара. Остальные ценные бумаги (включая товарные облигации)

могут котироваться только на фондовой бирже или в фондовом отделе товарной

биржи. Заметим также, что на товарной бирже могут обращаться контракты и

коносаменты на такой реальный товар, который в соответствии с Законом может

быть предметом биржевого торга.

В итоге биржевой товар можно определить как не изъятый из оборота и не

являющийся уникальным товар, а также стандартный контракт и коносамент на

такой товар. На бирже не могут обращаться недвижимое имущество и объекты

интеллектуальной собственности.

Расчетные биржевые ценности не имеют физической субстанции, например,

индексы акций, пункты и процентные ставки Их появление обусловлено одним из

принципов проведения биржевых торгов, а именно отсутствие биржевых

ценностей в наличности, т.е. биржевые сделки совершаются, как правило, на

основе унифицированных, заранее известных качественных характеристик

биржевых ценностей, что обуславливает их специфические свойства. Под

расчетными биржевыми ценностями понимаются величины, полученные на основе

определенных математических действий с реальными показателями. В

результате, исполнение биржевых сделок, объектом которых они являются,

осуществляется на расчетной основе без реальной поставки. В отношении

указанных биржевых ценностей происходит передача права собственности не на

имущество, а на соответствующую часть его стоимости (в денежном

эквиваленте), исчисляемой как разность между фиксированной ценой,

установленной при заключении биржевой сделки, и текущей биржевой котировкой

объекта сделки в день ее исполнения или как обратную разницу между ними в

зависимости от величины приведенных показателей. В результате биржевая

сделка с расчетными биржевыми ценностями есть дифференциальная сделка или

сделка на разность. Таким образом, применение понятия "расчетный" к тем или

иным биржевым ценностям имеет два аспекта: во-первых, с точки зрения метода

исследования данных показателей как объекта биржевой сделки; во-вторых, с

точки зрения определения размера прибыли и убытков как оснований для

надлежащего исполнения обязательств сторонами по биржевой сделке.

При классификации биржевых сделок на сделки с реальным товаром и биржевые

сделки на срок, срок исполнения сделки и объект сделки необходимо

рассматривать в их совокупности, при этом отдавая приоритет объекту сделки,

как главному критерию классификации. При этом различают два основных типа -

сделки с реальными биржевыми ценностями, при которых оплата за биржевую

сделку происходит сразу или в ближайшие 2-3 дня и которые обязательно

заканчиваются передачей реальных биржевых ценностей, и срочные сделки без

реальных биржевых ценностей.

При последних объектом сделки выступают не реальные ценности, а контракты

на их поставку, фьючерсы, опционы и т. д. При заключении такого типа сделок

происходит купля - продажа контракта по цене, указанной в нем. В случае

исполнения сделки в будущем производятся окончательные расчеты. При этом

окончательные расчеты могут производиться по фиксированной в контракте цене

или с поправкой в зависимости от колебания цен. Такого типа сделки не

всегда предполагают обязательную передачу объектов сделки, предусмотренных

в контракте.

4. Субъекты биржевой сделки

В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны - продавец,

покупатель, посредник. На начальных этапах модель предельно проста - один

посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов фондовых

операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель

обращается к одному, продавец - к другому и вероятность совпадения мала.

При еще большей интенсивности фондовых операций складывается третья модель:

теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще

один. Назовем его центровым, а его контрагентов фланговыми посредниками.

Прервем ненадолго рассмотрение этих моделей и посмотрим на посредничество в

фондовых сделках с иной точки зрения. Посредник ведь может действовать

двояко. Во-первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и

получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американском

внебиржевом рынке таких посредников, как уже упоминалось, называют

дилерами. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы

сделки, то есть за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих

клиентов поручения на куплю-продажу акций.

В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном

качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение труда:

центровой посредник работает за свой счет, а фланговые - на комиссионных

началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов,

существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью-

Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне именовался

джоббером, в Нью-Йорке - специалистом. Фланговые посредники и там и там

именуются брокерами.

На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет, -

все три модели сосуществуют, своя "фондовая ниша" находится для каждой.

Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два

поручения, причем курс и размер предложения продать совпадает с параметрами

заказа на покупку. Брокеру остается только оформить сделку, с чем он

благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других

посредников.

Пары "самовыполняющихся" заказов могут образовываться в биржевой толпе,

когда один брокер объявляет об имеющемся у него предложении, а другой тут

же откликается - у него парный заказ (посредничество по второй модели). Но

многие поручения формулируются как условные. Например, "продать, если курс

поднимается до..." Такие заказы разу выполнить нельзя. Тут и приходит на

помощь центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми

посредниками. Отметим, что центрового посредника может заменить компьютер,

и частично это уже делается.

До того, как мы коснулись посредничества, речь о бирже шла обезличенно.

Теперь стало ясно, что биржа - это царство посредников, которые являются

настоящими хозяевами биржи, в том числе и юридически, если биржа

организована как акционерное общество. Возможно и создание биржи как

публично-правового института. Ясно, что инициаторами учреждения биржи как

акционерного общества становятся именно те, кто намеревается работать в

биржевом зале, предоставляя инвесторам услуги по купле-продаже ценных

бумаг. Учредители биржи - это члены биржи, круг которых может быть

расширен, если учредители считают необходимым принять дополнительное число

акционеров. Члены биржи автоматически получают биржевое место, то есть

право вести операции в биржевом зале. Может быть принято решение о продаже

дополнительного числа мест, и тогда их владельцы тоже получат право

торговать в операционном зале. Если число членов биржи и биржевых мест

значительно то неизбежна ротация - кто-то решает продать принадлежащее ему

место. В случае, когда желающих приобрести место много, цена его высока,

это является для биржи хорошим знаком. Если цена падает, биржевикам надо

призадуматься. Интервал, в котором колеблются цены, может быть весьма

значительным.

Фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного

общества, то есть не ставит своей целью получение дохода для распределения

его среди своих членов. Это может показаться на первый взгляд странным, но

в действительности глубоко закономерно: члены биржи получают доход,

функционируя в качестве биржевых посредников. Смысла в том, чтобы клиенты

биржи уплачивали еще какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой

они будут распределяться между членами биржи, явно не просматривается:

может начаться перераспределение поступлений в пользу тех членов, которые

работают неудовлетворительно и привлекают относительно меньше клиентов, а

из общей копилки требуют выплат пропорционально своему паю. Бесприбыльный

статус не означает, что биржа как акционерное общество вообще не получает

доходов. Полученные доходы тратятся для обустройства зала и помещений, где

работают биржевики, создания современных систем связи, ведения

исследовательской работы и т.д. Члены биржи заинтересованы в том, чтобы

биржа получала ровно столько доходов, сколько ей требуется при соблюдении

разумной экономии: завышение доходов означает сокращение прибылей членов

или удорожание услуг по купле-продаже ценных бумаг.

Наиболее часто участники биржевых торгов заключают с клиентами договоры на

брокерское обслуживание. По ним клиент поручает участнику осуществление

следующих действий:

1) совершение сделок на основании договора поручения и разовой

доверенности;

2) совершение сделок на основании договора поручения по специальной

доверенности (для определенных видов сделок);

3) совершение сделок на основании договора поручения по генеральной

доверенности;

4) совершение сделок по договору комиссии;

5) совершение сделок на основании агентского договора;

6) совершение сделок на основании договора доверительного управления, а

также договора факторинга;

7) консультирование клиента по общим правилам биржи.[15]

5. Формы биржевой сделки

Сделка, заключенная на биржевых торгах, должна быть зарегистрирована и

оформлена как биржевой контракт. Основанием для регистрации биржевых сделок

является только устное согласие брокеров, достигнутое в результате гласно

проведенных торгов и зафиксированное биржевым брокером.

Биржевой контракт может включать в себя положения о правах, обязанностях и

ответственности по таможенному оформлению экспорта продукции, которые не

противоречат заключенному биржевым посредником - членом биржи - договору на

брокерское обслуживание продавца этой продукции. Указанные положения можно

изложить и отдельным протоколом как приложение к контракту. Данные

подписанных торговых листов сопоставляются с данными регистратора о

покупателе, продавце, количестве товара и цене заключенных сделок. В случае

несоответствия данных торгового листа с данными регистратора решение по

условиям сделки принимает брокер, который вел торги. Брокеры обязаны

подписать контракт, а биржа его зарегистрировать не позднее следующего за

заключением сделки рабочего дня. При подписании контракта брокер обязан

предоставить договора, на основании которых он действовал в интересах

третьих лиц. Несвоевременное подписание контракта определяется как отказ от

оформления сделки.

Биржевому контракту присваивается регистрационный номер, его форма и

содержание утверждаются биржей. Контракт подписывается брокерами,

уполномоченными лицами биржи и заверяются печатью биржи. Контракт

оформляется в трех экземплярах: по одному для каждой из сторон сделки и

один - для архивного хранения на бирже. По требованию сторон биржа может

выдавать заверенные копии контракта. Основанием для таможенного оформления

экспорта продукции является только оригинал покупателя. Информация

относительно оформленных контрактов вносится в журнал регистрации

контрактов.

За регистрацию заключенной сделки биржа может устанавливать регистрационный

сбор, который не может превышать 0,5 процентов суммы сделки с двух сторон,

с учетом всех налогов. Биржа самостоятельно определяет сторону или стороны,

которые оплачивают государственную пошлину за регистрацию сделки. В случае

отсутствия в биржевом контракте сведений относительно прав, обязанностей и

ответственности таможенного оформления экспорта продукции, декларирование

может выполнить только продавец этой продукции самостоятельно или через

таможенного брокера.

В случае отсутствия положений относительно таможенного оформления экспорта

продукции в договоре на брокерское обслуживание продавца сельхозпродукции,

при отказе продавца принять участие во внешнеэкономическом оформлении

ответственность за последствия несет биржевой посредник, который заключил

договор на брокерское обслуживание продавца. Брокеру-участнику торгов,

который не заключил сделку под внесенный гарантийный взнос, он возвращается

биржей не позднее 3-х дней после окончания срока действия заявки. Оплата

биржевых контрактов проводится через биржу. Основанием для перечисления

стоимости контракта продавцу является акт приема-передачи указанной в

контракте продукции, подписанный покупателем и продавцом, или письменное

согласие покупателя на предоплату. В случае не предоставления бирже акта

приема-передачи в сроки, указанные в контракте, средства, пришедшие от

плательщика возвращаются ему биржей на протяжении 2-х рабочих дней. При

поступлении заявления от продавца о нарушении покупателем условий контракта

биржа может задержать на своем счету гарантийный взнос и принять решение на

протяжении пяти рабочих дней про порядок разрешения спора.

В случае невыполнения контракта виновная сторона выплачивает штраф в

установленном Биржевым комитетом размере в пользу биржи и потерпевшей

стороны. Признание биржевой сделки недействительной вследствие нарушения

этих Правил одной из сторон не освобождает нарушителя от уплаты

регистрационного сбора бирже. Регистрация и оформление всех видов сделок

осуществляется в секции расчетов Биржи в течение двух часов после закрытия

торгов. При совершении сделки стороны обязаны оформить торговый лист и

биржевой контракт в 3-х экземплярах. При этом брокер-продавец

предоставляет контрагенту по сделке гарантию поставки товара.

6. Порядок заключения и исполнения биржевых сделок на фондовом рынке

Биржевой учётный центр собирает данные по каждой заключённой на бирже

сделке. Участники палаты подтверждают факт заключения сделки, в течение

биржевого дня данное о ней передаются по компьютерной системе связи в

расчётную палату.

В конце каждого биржевого дня сведения о курсах окончательных расчётов по

фьючерсным (биржевой договор купли – продажи) сделкам по каждому контракту

и по каждому рынку.

Вечером и ночью все сделки переоцениваются в расчётной палате по

окончательным курсам, для каждого участника рассчитываются потенциальные

доходы или убытки. На следующее утро расчётная палата требует с участника

покрытия всех убытков.

Если участник торгов заключает сделки на нескольких биржах, для него более

выгодно, когда их клиринг (это совокупность расчётных операций по сделке) в

родной расчётной палате.

Каждая расчётная палата даёт гарантии выполнения контрактов, которыми

торгуют на обслуживаемой ею бирже. Все сделки участника по взаимозаменяемым

контрактам сосредотачиваются в одной расчётной палате.

Первым этапом сделки является заключение договора. Самым типичным договором

сделки с ценными бумагами является договор по купле – продаже. Он может

заключаться между инвесторами – лицами, которые владеют этими бумагами и не

принадлежат к кругу профессионалов рынка ценных бумаг. В сделках купли –

продажи брокеры могут выступать либо в качестве комиссионеров на основании

договора комиссии, либо в качестве проверенных на основании договора

поручения. На современном рынке подавляющее большинство сделок между

«конечными» инвесторами опосредуются брокерами (комиссионеров). Одна из

отличительных особенностей договора комиссии заключается в том, что брокер

действует по поручению, за счёт, но не от имени своего клиента.

Комиссионер в исполнении договора комиссии, заключённого с комитетом,

совершает сделку купли – продажи от собственного имени. Самой известной

организационной формой, способствующей установлению постоянных и

единообразных правил заключения сделок купли – продажи, является фондовая

биржа.

После того, как сделка успешно прошла (или миновала) этап сверки, наступает

очередь этапа определяемого как клиринг.

Клиринг – это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых

ценностей. Этап клиринга включает в себя:

. анализ итоговых сверочных документов;

. вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг;

. оформление расчётных документов.

Анализ итоговых сверочных документов – это проверка их на подлинность и

правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и

защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм. Помимо суммы

платежа непосредственно за купленную ценную бумагу уплате также может

подлежать налог по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы.

Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки

причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным

уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным

поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему

денежную сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены

только на последнем этапе сделки. Резкое усложнение процедуры клиринга

происходит, когда применяется взаимозачёт. Его цель – снизить количество

платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедуру

клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция его

собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в

расчёт сделкам за установленный период. При этом из всех требований данного

участника вычитаются его обязательства, и таким образом определяется чистое

сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо

равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Если сальдо

положительное, т.е. объём требований данного участника превышает его

обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо

отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то

участника «короткая позиция». Следующая операция клиринга – это оформление

расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчётную

систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.[16]

Особое внимание уделим порядку заключения биржевых сделок путем

электронного обмена данными. Во многих странах в договорной практике можно

встретить наличие проблем, связанных с применением электронного обмена

данными, а именно:

а) неопределенность юридической силы положений договора, предусматривающих

достаточно неформализованную процедуру электронного заключения сделок, в

случае судебного разбирательства;

б) отсутствие четких указаний (или ограничений) закона относительно того,

какие документы могут (или не могут) быть использованы в коммерческом

обороте в виде электронного сообщения, и требований к структуре и форме

такого сообщения;

в) неопределенность позиции законодателя. Неясно, какие именно средства

защиты информации от несанкционированного доступа получили правовое

признание - только лишь электронная цифровая подпись или вся совокупность

аналогов собственноручной подписи, используемых при электронном обмене

данными, как-то: шифры, коды, пароли и т. д.;

г) отсутствие прямой обязанности посредников - поставщиков услуг по

организации электронной связи, в частности торговых систем, - хранить,

предоставлять по запросу сторон или официальных органов, а также

подтверждать подлинность созданных и переданных с их помощью электронных

документов. Помимо обозначенных, существует еще одна проблема электронных

сделок: в подзаконных актах сохраняются в настоящее время и прямые

требования, предписывающие использование традиционных бумажных документов,

целесообразность которых объясняется только тем, что бумажный документ

может быть прочитан и невооруженным глазом, а сообщения, передаваемые при

помощи электронной связи - лишь после распечатки. Соответственно в

отечественном законодательстве следует более обстоятельно отражать

электронный обмен данными с точки зрения оптимального соотношения норм

административного и частного права и разработать все необходимые критерии

соблюдения обязательной письменной формы при использовании электронных

документов. Данная задача потребует создания новых правил на уровне как

закона, так и отраслевых актов. Поэтому следует предусмотреть возможность

использования электронных средств при заключении биржевых сделок, если

участниками представлены письменные подтверждения их намерений на

совершение конкретной сделки.

7. Виды биржевых сделок

7.1. Кассовые сделки

Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Их

возникновение тесно связано с возникновением самих товарных бирж (14-15в.)

Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение.

Понятие «немедленное исполнение» для биржевых сделок носит условный

характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора

осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который

представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится

на складе продавца или транспортируется на склад биржи. Поэтому для

передачи товара необходимо определенное время:

- для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара

на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит

на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца;

- для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами.

В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются

на таких условиях:

1) товар во время торгов находится на территории биржи, в принадлежащих ей

склада либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания

биржевого собрания;

2) товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным,

железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи;

3) товар готов к погрузке на транспортный объекты отправка в место, которое

будет определено в договоре.

Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного

условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти

условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых

сделок. Этот срок не превышает, как правило,14 дней[17].

Но в некоторых случаях на биржах может устанавливается и более длительный

срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли

сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В

границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату

исполнения договора.

По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типовой

договор купли-продажи.[18] Целью кассовых сделок является реальный переход

прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к

покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар,

который на момент заключения договора физически существует и находится в

собственности продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок),

который покупатель получит или произведет на момент исполнения договора,

запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на

торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило,

этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу

или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях,

если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи,

покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны,

заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее точное определение

товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не

соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее

исполнение условия договора, даже в том случаю, когда продавец компенсирует

покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара

несоответствующего качества.

Кассовые сделки могут содержать в себе какие-либо условия, требуемые

сторонами для каждого отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже

не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения

биржевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности,

поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора.[19]

При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе биржи,

стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохранности товара

на складе биржи. Как правило, до заключения сделки эти затраты относятся к

счету продавца, а после заключения сделки – на покупателя. Оплата товара

может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях

предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его

заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен.

Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков,

считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в

странах с мало развитым правовым механизмом защиты участников хозяйственных

отношений.

7.2. Срочные сделки

Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от

кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные

сделки характеризуются следующими признаками:

Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей

относительно товара, который является предметом договора. Следует

определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая

форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и

приобретение покупателем товара.

Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него

осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые.

Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с

реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная

передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные

отличительные признаки.

Форвардные сделки в отличи от кассовых, предусматривают более длительные

сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки

поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором

осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются

свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине

месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже.

Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их

предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности

продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту

исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается

кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар,

который находится в собственности продавца.

Форвардные договоры на основании определенных выше признаков (реальность

передачи товара и передача его в будущем) является особенной формой

договора поставки.

Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без

предварительного смотра товара. Это вызвано тем, что: во-первых, в

большинстве случаев товар на момент заключения договора еще не существует и

предоставить его экспертизе невозможно; во-вторых, товар, который на момент

заключения договора еще находится в собственности продавца, не отгружен на

склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствии

длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные

денежные суммы за хранение товара. Хотя при наличии на бирже образцов

выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра

заинтересованными особами.

Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизированы,

поскольку это упрощает биржевой товарооборот и исполнение обязательств.

Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент

проведения торгов,

может физически существовать и находиться в собственности продавца,

допустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных биржевой

практикой, условий, а на условиях соглашения сторон.

После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «спот»

и «форвард», биржа или складское предприятие, с которым биржа установила

соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-

экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный

документ, называемый варрантом. Варрант – это товарораспределительный

документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит

в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара.

Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на

складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем

товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или

наличными.

При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это

не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения

обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые

обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя

обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило,

выступают задаток и залог.

7.3. Сделки с «залогом»

Сделка с залогом – это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в

момент заключения сделки сумму, определенную договором между ними, в

качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать

как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают: сделки

с залогом на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог

защищает интересы продавца); сделка с залогом на продажу (плательщиком

является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя). При

сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара,

подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и

может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

В зависимости от того, кто взял на себя обеспечение исполнение

обязанности, форвардные сделки делятся:

1) сделки, которые обеспеченны на куплю

2) сделки, которые обеспеченны на продажу

В сделках, которые обеспеченны на куплю, обеспечение исполнение

обязательств осуществляется покупателем. В этих сделках привилегированное

положение имеет продавец, т.к. в случае не выполнения покупателем, взятых

на себя обязанностей, он имеет права с имущества, которое дано под

обеспечение, возместить причиненные ему убытки.

Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесением

денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность

использование залога.

Сумма задатка исчисляется либо в твердой сумме, либо в процентном

соотношении к стоимости договора. Конкретная сумма (процент) определяется

соглашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного

контракта – то биржей.

В сделках, которые обеспечены на продажу, стороной, которой обеспечивается

надлежащее и своевременное исполнение обязательств, является продавец. При

обеспечении обязательств со стороны продавца, как правило, используется

залог.

В биржевой практике используются не все виды залога. К наиболее применяемым

принадлежат заклад, когда продавец при заключении договора передает

покупателю часть товара, который по своим качественным характеристикам

отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть товара

защитывается как предварительная поставка. Понятно, что заклад применяется

в случаях, когда продавец фактически владеет предметом договора, хотя бы

частью, которая покрывает размер залога.

В сделках, в которых предметом договора является товар, который будет

произведен (приобретен) покупателем до срока исполнения договора, могут

применятся и другие виды залога.

Важным экономическим условием торговли на срок является то, что при

колебании цен возникают риски непредусмотренных растрат, и, кроме торговой

прибыли, остается еще возможность для получения прибыли от изменения цен

или спекулятивной прибыли. При этом спекуляция – не единичное явление, а

постоянный элемент каких- либо сделок.

Распространение сделок на срок, когда между их заключением и исполнением

проходит значительный промежуток времени, сделало биржевую торговлю

неотделимой от спекуляции. Если спекулятивные сделки с наличным товаром

были ограничены только игрой на повышении, то сделки на срок расширили

возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами биржевых

торгов. В результате использования спекулятивного капитала снизились

колебания цен на товарной бирже, так как он вкладывался не только на

увеличение, но и на снижение цен.

Форвардные сделки с экономической точки зрения являются наиболее

эффективным способом поддержание производственной стабильности в том

случае, когда траты по производству товаров наперед известны, а их цена

приемлема для покупателя. Но в условиях развития рыночной инфраструктуры,

раздробление производственного процесса на несколько самостоятельных ветвей

трудно наперед просчитать «действительную» цену товара. Кроме того,

форвардные сделки не были лишены ряда серьезных недостатков.

Во-первых, они не были стандартизованы в соответствии с качеством

количеством товаров, условия поставки, которые, в свою очередь усложняло

процесс заключения договоров и исполнения форвардных сделок;

Во-вторых, условия исполнения форвардных договоров не предусматривали

гарантий защиты имущественных прав и интересов сторон при изменении

рыночных цен на аналогичные товары.[20]

7.4. Бартерные сделки и сделки с «условием»

Сделки "с условием", отличаются от традиционных сделок тем, что обычный

участник биржевых торгов, продающий (или покупающий) "на условиях" ценные

бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключению "обратной"

сделки - сделки по покупке (или продаже) этих же бумаг. Такую "обратную"

сделку специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны,

однако в пределах одной торговой сессии. При этом цена "обратной" сделки

может отличаться от цены "прямой" сделки.

Возможность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации

товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленного рубля,

поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки. Прямое запрещение бартера в

то время, когда принималось российское биржевое законодательство, сочли

нецелесообразным. Однако еще более нецелесообразным было бы увековечить

бартер в Законе, поэтому была принята компромиссная формулировка, где

вместо слова «бартер» значилось «другие виды сделок».

Надо сказать, что «сделка с условием» все-таки несколько отличалась от

обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что

заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с

участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка

заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер

должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он

лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой

сделки.

Наибольшее распространение бартерные сделки получили на Агропромышленной

межрегиональной бирже в Рязани. Однако бартер индивидуализирует каждую

сделку, т.е. тем самым подрывает один из главных принципов биржевой

торговли. Поэтому большинство бирж всячески старались сократить количество

«сделок с условием», рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток

распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число

бартерных сделок на биржах существенно сократилось.

7.5. Фьючерсные сделки

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ,

определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества

(включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка

такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой.

Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно

биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть

ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным

количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок,

предусмотренный контрактом.

Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности: за

продавцом сохраняется право выбора - доставить продукцию или откупить

срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупатель - принять

товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки.

Основными признаками фьючерсной торговли служат:

- фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но

обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не

потребительная, а меновая стоимость товара;

- преимущественно косвенная связь с рынком реального товара (через

хеджирование, а не через поставку товара);

- полная унификация потребительной стоимости товара, представителем

которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно

приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае

поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар

любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи);

- полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке

товара, места и сроков поставки;

- обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они

заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или

даже между их брокерами и расчетной палатой - специальной организацией при

бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон

при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не

выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из

партнеров.[21]

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ,

определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества

(включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка

такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой.

Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении

цены, а ограниченная - в отношении выбора срока поставки товара. Все

остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли участвующих

в сделке сторон. В связи с этим фьючерсную биржу иногда называют «рынком

цен» (т. е. меновых стоимостей) в отличие от рынков товаров (совокупности и

единства потребительных и меновых стоимостей), где покупатель и продавец

могут согласовать между собой практически любые условия контракта. А

эволюцию от сделок с реальными товарами к сделкам с фиктивными сравнивают с

прогрессом от обращения денег с реальной стоимостью к бумажно-денежному

обращению.

Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно

выделить:

1) улучшение планирования;

2) выгода;

3) надежность;

4) конфиденциальность;

5) быстрота;

6) гибкость;

7) ликвидность;

8) возможность арбитража.

Фьючерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от

возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на

реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или

продающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции

хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или

вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент

заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже

обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и

на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в

будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи

или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром

осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом,

фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных

убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип

страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет

как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов

на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара

осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара -

хеджирование покупкой.

Например, торговец-перепродавец (посредник, дилер, агент) покупает большие

количества сезонного товара (зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в

определенный, обычно сравнительно короткий срок для того, чтобы затем

обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих

потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может понести убытки при

последующем возможном снижении цен на его товары, находящиеся на складе.

Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с

закупкой реального товара производит хеджирование продажей, то есть

заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов,

предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец

перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем

он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно

выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в

результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают часто и

непосредственные потребители биржевых товаров (какао-бобов, каучука и др.)

в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок.

Хеджирование покупкой ("длинное" хеджирование) - это покупка фьючерсных

контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального

товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель этой

операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые

могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по

зафиксированной цене, но еще не закупленный ("не покрытый").[22]

7.6. Сделки с «премией»

Разновидностью фьючерсных сделок являются опционные сделки. Особенность:

объектом сделок становиться обязательство купить или продать некоторое

число фьючерсных сделок, но по заданной цене. Здесь меньше риск.

Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным,

по сравнению с обычными фьючерсными операциями, риском. Это договорное

обязательство купить или продать определенный вид ценностей или

финансовых прав по заранее установленной цене в пределах согласованного

периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает

его продавцу определенную сумму (премию).

В прошлом опционы назывались сделками с премией, привилегиями, гарантиями

от убытков, гарантиями от повышения и от снижения цен.

На товарных биржах опционы могут заключаться с товарами и фьючерсными

контрактами.

По технике осуществления различают три основных типа опциона: опцион с

правом покупки или на покупку, используемый при игре на повышение; опцион

с правом продажи или на продажу, применяемый торговцами, когда они

рассчитывают на понижение цен; и двойной опцион, представляющий собой

комбинацию опциона на покупку и на продажу.

Опцион - это контракт, фиксирующий право одного из участников сделки купить

или продать фиксированное количество акций определенной компании по

оговоренной цене в ограниченный период времени у своего контрагента. Опцион

дает возможность извлечения выгоды за счет изменения курса ценной бумаги.

Существует две их основные разновидности: опционы - колл (call), т.е. право

купить, и опцион - пут (put), т.е. право продать.

В отличие от фьючерса, где стороны обязаны выполнять заключенный контракт,

опцион позволяет своему владельцу, заплатившему некоторую (фиксируемую при

покупке опциона) премию лицу, его выпустившему, в момент покупки, потом

отказаться от сделки, если по акциям данной компании складывается

неблагоприятная конъюнктура. И наоборот, он приобретает акции, если это

сулит ему прибыль.

Основные виды опционов выписываются на акции, на индексы их курсов, на

процентные ставки по фьючерсам, на валюту. Опцион, как правило,

представляет собой именную ценную бумагу.

Вышеуказанные виды опционов делятся еще на несколько подвидов:

Простой опцион (или простая сделка с премией). По этой сделке покупатель

опциона вправе потребовать от своего контрагента исполнения обязательств,

либо полностью отступиться от сделки (право отхода). Если опцион покупает

покупатель товара, то мы имеем дело с условной покупкой, а если продавец,

то с условной продажей. Премия может быть отдельной от стоимости товара и

уплачиваться при заключении сделки, а может учитываться в стоимости товара.

В этом случае сумма сделки с условной покупкой увеличивается на величину

премии, сумма сделки с условной продажей уменьшается на сумму премии.

Оплата премии в случае отхода от сделки осуществляется в день заявления об

этом (отступная премия), в случае исполнения сделки - в день исполнения.

Двойной опцион - сделка, в которой плательщик премии получает право выбора

между позициями покупателя и продавца, а также право отступиться от сделки.

В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с

правами при простом опционе, поэтому и величина премии устанавливается в

двойном размере. Как и в простом опционе, премия может учитываться отдельно

от суммы сделки (обоюдоострая сделка) или включаться в сумму сделки

(“стеллаж”). При “стеллаже” стоимость товара увеличивается (при сделке на

покупку) или уменьшается (сделка на продажу) на размер премии.

Сложный опцион - сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией,

заключаемые одной и той же брокерской конторой с двумя другими участниками

торговли. Если брокерская кантора, заключающая сделку, является

плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же

брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит

ее контрагентам. Сложный опцион - сделка, открывающая для брокера очень

широкие возможности.

Кратный опцион - сделка, при которой один из контрагентов получает право за

определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз

количество товара, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в

том, что большее количество товара должного находиться в кратном отношении

к обязательному (твердому) минимуму, т.е. превосходить его в 2, 3, 4 раза и

т. д., но в пределах максимума, установленного договором. Кратный опцион

представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной, т.к.

хотя количество товара и может меняться, все же некоторое минимальное его

количество в любом случае должно быть передано или принято.

Как итог рассмотрения сделок с премией можно сказать, что их использование

наиболее эффективно в том случае, если происходят временные изменения

величины спроса и величины предложения, но в целом экономическая ситуация

стабильна, а рынок близок к состоянию равновесия. Если же на рынке

наблюдается избыток товара, то опционы

будут выгодны продавцу и не выгодны покупателю, и наоборот в ситуации

дефицита.[23]

Сложность сделки с премией представляет собой соединение двух

противоположных сделок с премией, заключаемых одной брокерской конторой с

двумя другими участниками биржевой торговли.

В случае, если брокерская контора, заключившая сложную сделку с премией,

является плательщиком премии, то она получает право отхода от сделок; если

же она является получателем премии, то право отступиться от сделок

принадлежит ее контрагентам.

При кратных сделках с премией сторона, выплачивающая премию, получает право

в определенное количество раз (оговоренное в условиях сделки) увеличить

подлежащее к приему или к передаче количество товара. Поэтому кратные

сделки с премий бывают двух видов: сделки с выбором покупателя и сделки с

выбором продавца. Они представляют собой соединение твердой сделки с

условной т.к. некоторое минимальное количество товара в любом случае будет

передано или принято.

Кратность выражается в том, что большее количество товара, которое

плательщик премии может объявить объектом исполнения, должно находиться в

кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т.е. максимальный

объем, установленный договором, превосходит минимум в 2, 3, 4 и т.д. раз.

Премия учитывается в сумме сделки, которая увеличивается при продаже, но

выплачивается в случае отказа стороны, обладающей правом на увеличение

количества подлежащего передаче или приему товара.

Сток действия опциона строго фиксирован. Однако момент реализации опциона

может отличаться от срока его действия. На биржах Великобритании опцион

может быть реализован только в момент истечения срока его действия.

Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона

в любой момент до окончания срока его действия.

Покупатель опциона будет реализовывать свое право только тогда, когда ему

это выгодно. При покупке опциона на покупку покупатель получает прибыль

только в том случае, если текущие цены фьючерсного контракта выше цены

столкновения (базисной цены) опциона. При покупке опциона на продажу

покупатель получит прибыль, если цена фьючерсного контракта ниже цены

опциона. Опционы не являются твердыми сделками. Они относятся к условным

сделкам.[24]

Прекращение обязательств по опционам может быть сделано различными

способами:

- можно не использовать право на опцион до конца срока его действия и

обязательства прекратятся сами собой;

- можно реализовать право на опцион при благоприятном соотношении цен тогда

обязательства по опциону превратятся в обязательства по фьючерсному

контракту;

- можно ликвидировать обязательства по опциону также, как по фьючерсным

контрактам - с помощью обратной сделки, т.е. покупатель опциона на покупку

должен продать такой же опцион на покупку, а продавец опциона на покупку -

купить такой же опцион на покупку. Этот способ является самым

распространенным в биржевой практике.

Опционы могут применяться для страхования части выручки в условиях

неопределенности итогов производства или для защиты от потерь в связи с

иными рисками.

Использование опционов позволяет снизить финансовый риск потерь в биржевой

игре по сравнению с торговлей фьючерсными контрактами.

Заключение

В наше время сделки приобретают актуальное значение, так как объем и

значимость с каждым годом возрастают. Немаловажное место должно занимать

правовая просвещенность граждан по поводу совершения сделок.

Социальное и экономическое значение сделок предопределяется их сущностью и

особыми юридически-правовыми свойствами. Гражданское право служит

регламентации товарно-денежных отношений, имущественных и личных

неимущественных отношений, участники которых равными, самостоятельными и

независимыми друг от друг. Главным юридическим средством завязки и

определения содержания отношений между вышеуказанными субъектами и являются

сделки. Именно они - то правовое средство, при помощи которого социально и

экономически равноправные и самостоятельные субъекты устанавливают свои

права и обязанности, то есть юридические пределы свободы своего поведения.

Развитие биржевой деятельности создает благоприятные условия для

иностранных инвестиций, которые обогатят рынок пользующимися спросом

товарами.

С развитием рыночной экономики понятия биржи все теснее входит в нашу

жизнь. В связи с утратой наших традиций, мы на данном этапе вынуждены

обращаться к опыту Запада, но, тем не менее, наши биржи нельзя назвать

точной копией западного. Россия особенная страна, и, конечно, любые

новшества и нововведения корректируются и приспосабливаются к нашей

действительности.

В общем случае, можно сделать вывод о том, что развитие биржевой

деятельности стимулирует развитие биржевого законодательства. При этом

важно, чтобы принятие соответствующих законов не отставало от быстро

меняющихся условий рыночной экономики.

Подводя итоги, можно выделить следующие позиции биржевого движения в

стране:

нарастание экономической мощи крупных специализированных бирж;

стандартизация и типизация правил биржевой торговли, биржевых контрактов и

брокерской документации;

рост числа фондовых и валютных бирж;

нарастание форвардных и фьючерсных сделок;

постепенный отказ от бартерных сделок и аукционных принципов торгов;

страхование биржевых сделок, превращение биржевых структур в

некоммерческие организации;

формирование единого биржевого пространства в стране;

детализация биржевого законодательства.

Таким образом, биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной

экономики, оказывая существенное влияние на развитие законодательства в

сфере предпринимательства. Поэтому его становление и развитие может и

должно рассматриваться в контексте проводимых демократических

преобразований.

Реальное положение на биржевом рынке таково, что малое число предприятий

реально использует биржевую информацию в процессе принятия управленческих

решений. Потеря такого важного информационного источника негативно влияет

на динамику развития отраслей и их биржевых структур. Вместе с тем гибкость

такого финансового инструмента, как биржа, позволяет значительно улучшить

положение в отрасли.

Если учесть, что в мировой практике объемы биржевых операций превосходят

объемы небиржевых сделок, то можно предположить, что перспективы развития

биржевого рынка в России большие. Вопрос лишь в том, как скоро они могут

реализоваться, в частности это зависит от решения проблемы информационного

обмена между биржей и предприятиями отрасли. Хотелось бы верить, что

биржевая торговля получит свое развитие в нашей стране и со временем сможет

стать реальным регулятором цен на товарных рынках страны.

Правовые аспекты и формы регулирования большинства внутрибиржевых отношений

- то, благодаря чему биржа является биржей: рынком с совершенной

конкуренцией, безопасным местом заключения сделок, структурой с эффективной

системой решения конфликтов - являются уже достаточно хорошо отлаженными и

их работоспособность доказана временем.

Список литературы

1. Агроскин В. “Что такое фондовая биржа” М. 1991 г. С.-180

2. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. С.-210

3. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело Учебное пособие.

М.: Изд-во ИНФРА-М, 2000. С.- 270

4. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. "Товарные биржи" - М., "Высшая школа", 1991

г.С.-310

5. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.:

Филинъ, 1998.С.-210

6. Герчикова И. "Международные товарные биржи" - Вопросы экономики - 1991 -

N7. С.-32

7. Драчев С. “Фондовые рынки США” М. 1991 г.С.-320

8. Кандыбка А.И. Биржи и биржевые сделки. - Ростов-на-Дону: Рифма, 1997.-

С. 256

9. Кирилов. К. В. Операции на бирже, М., «Менитеп - Информ», 1991 г.,- С.-

150

10. Клещенко Н. Т. Рынок ценных бумаг, М., «Экономика», 1997 г., С. - 345

11. Клеванский В. Фьючерсные контракты: механизм проведения торгов. 1994,

№27, С.- .35

12. Окунев В. “Руководство по биржевым операциям” М. 1991 г. С.-180

13. Рясенцев.В. Виды биржевых сделок. // Советская юстиция // 1992г. №9-10-

с.23

14. Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада: Фьючерсные и фондовые биржи,

системы работы и алгоритмы анализа. - М.:, 1992.- С.- 310

15. Якубов А. “Биржи и их роль в рыночной экономике” М. 1991 .С.-230

-----------------------

[1] Кандыбка А.И. Правовое регулирование биржевых сделок //

Аспирантский вестник РГУ.1998.-С.28-30

[2] Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие.

М.: Изд-во ИНФРА-М, 2000. –С. 65-67

[3] Гастон Дефоссе Фондовая биржа и биржевые операции, Москва, 1995 г.,

с. 64-67

[4] Биржевая деятельность. Учебник / Под.ред. А.Г.Грязн , Р.В.Корнеевой

.-С.18-38

[5] Драчев С. “Фондовые рынки США” М. 1991 г.-С.56-68

[6] Васильев Г.А., Каменева Н.Г. "Товарные биржи" - М., "Высшая

школа", 1991 г.- С. 70-76

[7] Агроскин В. “Что такое фондовая биржа” М. 1991 г. - С.87-90

[8] Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика.-

С.110-118

[9] Герчикова И. "Международные товарные биржи" - Вопросы экономики

-1991 - N7,с. 9-10

[10] Кандыбка А.И. Биржи и биржевые сделки. - Ростов-на-Дону: Рифма,

1997.-С. 134-136

[11] Кирилов. К. В. Операции на бирже, Москва, «Менитеп - Информ» 1991 г.,

с 42-52

[12] Окунев В. “Руководство по биржевым операциям” М. 1991 г. –С. 132-34

[13] Воробьев П.В., Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. -М:

Филинъ, 1998. С.-187-190

[14] Грязнова, А. Г. Биржевая деятельность, Москва, «Финансы и

статистика»,1996 г., с. 34-38

[15] Якубов А. “Биржи и их роль в рыночной экономике” М. 1991 .-С.160-

162

[16] Мусатов В. “Фондовая биржа” 1991 г. №7.-С.4-5

[17] Улыбин К. Брокер и биржа - Москва, 1991 -С.50

[18] Шершеневич Г. Учебник торгового права - Москва, 1994. -С.238

[19] Особенности биржевых сделок фондового рынка// Сборник научных трудов

"Экономика. Право": Южно-Российский гуманитарный институт, 2000. - С 217

–23

[20] Грязнова, А. Г. Биржевая деятельность, Москва, «Финансы и

статистика», 1996 г., с. 25-26

[21] Клеванский В. Фьючерсные контракты: механизм проведения торгов.

1994, №27, с.7.

[22] Герчикова И. "Международные товарные биржи" - Вопросы экономики -

1991 - N7. С.-18

[23] Маневич В. "Функции товарной биржи и основные направления биржевой

политики в условиях перехода к рынку" - Вопросы экономики 991- №10.-

С.12-14

[24] Кирилов. К. В. Операции на бирже, Москва, «Менитеп - Информ», 1991

г., с 133-136

Страницы: 1, 2