28. Бюджетное устройство России, характеристика звеньев бюджетной системы. Бюджетное устройство - орг-ция бюджетной системы, принципы ее построения. Бюдж. система РФ состоит из бюджетов 3 уровней: 1- фед. бюджет и бюджеты гос. внеб. фондов; 2- б-ты субъектов РФ и б-ты террит. гос. внеб. фондов; 3- местные б-ты 1- разрабатывается и утверждается в форме ФЗ; 2 - в форме законов субъектов РФ; 3- в форме правовых актов представительных органов местного самоуправления либо в порядке, устан. уставами муниц. образований. Годовой б-т составляется на 1 фин. год, кот. соотв-ет календарному году и длится с 1.01 по 31.12. Гос. внеб. фонд- фонд ден. средств, образуемый вне фед. б-та и б-тов субъектов РФ и предназначенный для реализации конституц. прав граждан на пенс. обесп-е, соц. страх-е, соц. обесп-е в случае безработицы, охрану здоровья и мед. помощь. Доходы и расходы ГВФ форм-ся в порядке, устан. ФЗ, либо в ином порядке, устан. БК РФ. Местный б-т - форма образования и расход-я ден. ср-в, предназначенных для обеспечения задач и функций, отнесенных к предметам ведения местного самоуправления. Б-ты субъекта РФ - форма образования и расход-я ден. ср-в, предназначенных для обеспечения задач и функций, отнесенных к предметам ведения субъекта РФ. Б-т субъекта РФ + свод б-тов муниципальных образований, находящ. на его территории = консолидированный б-т субъекта РФ. Фед. бюджет + консолидированные б-ты субъектов РФ = консолидированный б-т РФ. Целевой бюдж. фонд - фонд ден. ср-в, образуемый в соотв-и с Зак-вом РФ в составе б-та за счет доходов целевого назначения или в порядке целевых отчислений от конкрет. доходов или иных поступлений и исп-мый по отдельной смете. Средства ЦБФ не могут быть использованы на цели, не соотв-щие назначению ЦБФ. Принципы функц-я БС РФ: 1) единства БС РФ; 2) разграничения доходов и расходов м/у уровнями БС РФ; 3) самостоятельности бюджетов; 4) полноты отражения дох. и расх. б-тов, б-тов гос. внеб. фондов; 5) сбалансированности бюджетов; 6) эфф-ти и экономности использования бюджетных ср-в; 7) общего (совок) покрытия расходов б-тов; 8) гласности; 9) достоверности бюджета; 10) адресности и целевого характера | 29. Сущность и классификация ценных бумаг. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права переходят в совокупности. Отличительные признаки ценных бумаг: 1) это документы, 2) составляются эти документы с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, 3) они удостоверяют имущественные права. 4) осуществление им передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов. Для раскрытия экономической сущности цб необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус цб: 1) цб представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему; 2) цб выступают в качестве документов, сви-детельствующих об инвестировании средств; 3) цб - это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др ) и к самим ценным бумагам (производным ценным бумагам); 4) важным моментом для понимания экономической сущности цб является то обстоятельство, что они приносят доход. Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Обращаемость заключается в способности пенных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи или платежного инструмента. Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Рынок ценных бумаг представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. (Нарицательная цена имеет формальное счетное значение и используется в качестве базы для начисления дивидендов, процентов используется при дальнейших расчетах Эмиссионная цена означает продажную цену при первичном размещении ценных бумаг Она определяется доходностью ценных бумаг и уровнем ссудного процента. Рыночная цена (курс) - цена, по которой ценные бумаги обращаются (продаются и покупаются) на вторичном рынке (при их перепродаже)). Ценные бумаги в документарной и бездокументарной формах должны содержать все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие или неправильное оформление хотя бы одного из них означает недействительность документа как ценной бумаги данного вида. Существенной экономической характеристикой ценной бумаги является надежность, т е способность выполнять закрепленные за ценной бумагой функции в течение длительного периода времени. По признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими, права могут принадлежать: 1) предъявителю ценной бумаги, 2) названному в ценной бумаге лицу. 3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо В соответствии с этим различают : 1) Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения. 2) Именная цб выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной цб , передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по цб, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение. 3) Ордерная цб выписывается на имя первого приобретателя или «его приказу». Это означает, что указанные в ней права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссат ответственен не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на индоссата, которому или приказу которого передаются права по цб. По критерию назначения или цели выпуска: 1) цб денежного краткосрочного рынка - цб со сроком обращения от 1 дня до 1 года (коммерческие, банковские и казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты). Они основаны на отношениях займа. Цель выпуска - обеспечить бесперебойность платежного и денежного оборота. 2) рынок капиталов (инвестиций).представлен среднесрочными (до 5 лет) и долгосрочными (свыше 5 лет) цб, а также бессрочными фондовыми ценностями - не имеют конечного срока погашения - акции, бессрочные облигации. - долговые цб, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации); - цб, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции). Фондовые цб отличаются массовостью эмиссии обращаются на фондовых биржах. Торговые цб имеют коммерческую направленность. Они предназначены для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров. С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраны интересов инвесторов и других факторов фондовые цб подразделяются на 3 группы: 1) государственные и субъектов Федерации (казначейские векселя, казначейские обязательства. облигации государственных и сберегательных займов); 2) муниципальные (долговые обязательства местных органов власти); 3) негосударственные (корпоративные и частные финансовые инструменты) . Корпоративными цб служат обязательства предприятий, организаций и банков. Частными цб могут быть векселя, чеки, выпускаемые физ. лицами. Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление цб на рыночные (обращаемые)- могут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно, и нерыночные (необращаемые) - не переходят свободно из рук в руки, т.е. не имеют вторичного обращения. По своей роли цб делятся на основные (акции и облигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты), производные (варранты, опционы, фьючерсы, преимущественные права приобретения). 32. Фондовая биржа: понятие, функции, виды, участники. Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок цб и других финансовых инструментов. Она представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями финансовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством Фондовая биржа создает условия, необходимые для совершения торговых сделок с ценными бумагами, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться. В этой связи для осуществления своей деятельности биржевое пространство фондовой биржи разделяется на три основные зоны: - непосредственно биржу; - представительства брокерских контор и др членов биржи; - клиентскую зону. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи, иные лица могут осуществлять сделки на бирже только при посредничестве ее членов, а членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг и прежде всего брокеры, дилеры, доверительные управляющие Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи Объектом биржевых торгов могут быть эмиссионные ценные бумаги, прошедшие процедуру государственной регистрации в процессе первичного размещения и обращения, и также иные финансовые инструменты, например, векселя, депозитные сертификаты. С учетом правового статуса существуют три типа фондовых бирж: 1) публично-правовые, 2} частные; 3) смешанные. Публично-правовые фондовые биржи находятся под постоянным государственным контролем. Государство участвует в организации биржевой торговли, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов, назначает биржевых маклеров, отстраняет их от работы и т. д. Фондовые биржи как частные компании создаются в форме акционерных обществ. Такие биржи самостоятельны в организации биржевой торговли. Все сделки на бирже совершаются в соответствии с действующим в стране законодательством, нарушение которого предполагает опреде-ленную правовую ответственность. Государство не берет на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок. Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций Биржевая операция - это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами биржи или постоянными её посетителями, зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи Важным критерием классификации операций с ценными бумагами служит срок, на который заключается сделка. В этой связи различают: 1) Кассовая операция - сделка, расчет по которой осуществляется немедленно или в ближайшие биржевые или календарные дни (до семи дней после заключения сделки). 2) Срочная операция - сделка с ценными бумагами, исполнение которой должно произойти в сроки, обусловленные договорами по данным операциям. Торговля на фондовой бирже ведется сессиями, т.е. одновременно в биржевом зале продаются не все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций, других видов ценных бумаг. Возможна и параллельно происходящая торговля разными ценными бумагами, но в этом случае каждый их вид продается в особом помещении Цена, по которой заключаются биржевые сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется биржевым курсом. Биржевая торговля начинается с объявления курсов ценных бумаг, которые имели место и конце предыдущей сессии. Затем организуется процесс формирования биржевою курса текущей сессии. Торговля осуществляется различными способами: групповым или залповым (заказы на куплю-продажу накапливаются один или два раза в день вводятся в биржевой зал и расторговываются); непрерывным сличением предложений и заявок (сделки совершаются в любое время сессии); периодически поступающими заказами через компьютерную связь (инвесторами являются иностранные юридические и физические липа). Все заключаемые на бирже сделки подлежат регистрации в день их совершения (обычно не позднее чем через 24 часа). Основанием для регистрации служит брокерская записка, составленная в результате полученных брокером от одной стороны приказа (офферта) и согласия другой (акцепта, который дается письменно). Биржевые сделки, не зарегистрированные по какой-либо причине, не имеют законной силы Центр фондовой биржи - ее торговый зал, где торговля ведется по принципу аукциона, с помощью выкриков, курсы ценных бумаг определяются в соответствии со спросом и предложением. Покупатели и продавцы используют в процессе торговли свои условный язык (его основное свойство - краткость), жесты, постоянно сверяя свое поведение с курсами бумаг на электронном табло и другой информацией, по-ступающей в зал Простой аукцион может организовываться по типу английского аукциона, когда продавцы до начала торговли подают свои заявки на пролажу ценных бумаг по начальной цене. В ходе аукциона при наличии конкуренции покупателей цена последовательно повышается, пока не останется один покупатель, предложивший самую высокую цену за ценные бумаги. Разновидностью простого аукциона является заочный аукцион или аукцион втемную. Он предполагает, что покупатели одновременно предлагают свои заявки (ставки) на ценные бумаги. Покупает ценные бумаги тот, кто сделал самое высокое предложение. При голландском аукционе начальная цена продавца устанавливается на достаточно высоком уровне и потом последовательно снижается, пока один из покупателей не примет предложенные цены. Двойной аукцион предполагает наличие конкуренции между продавцами и покупателями одновременно. Эта форма организации биржевой торговли наиболее полно соответствует природе фондового рынка. Известны две основные разновидности двойных аукционов; -онкольный аукцион преимущественно используется, когда торговые сделки с ценными бумагами заключаются редко, существует достаточно большой разрыв между ценой продавца и ценой покупателя и колебания цен от сделки сделке достаточно велики, т.е. биржевой рынок недостаточно ликвиден. В этом случае заявки продавцов и покупателей предварительно накапливаются до определенных объемов, затем поступают в торговый зал биржи для одновременного исполнения - непрерывный аукцион применяется в условиях ликвидного биржевого рынка | 30. Рынок ценных бумаг: сущность, функции, виды. В общем виде рынок ценных бумаг (РЦБ) можно определить как совокупность эк. отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором в качестве товаров выступают ценные бумаги. Главная функция РЦБ состоит в мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. Классификация видов РЦБ: - международные и национальные; - рынки конкретных видов цб; - рынки гос. и корпоративных (негос.) цб; - рынки первичных и производных цб. Основные функции РЦБ: 1) инвестиционная - образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса; передел собственности с помощью использования пакетов цб (прежде всего акций), т.е. мобилизация временно свободных ресурсов и их инвестирование в экономику 2) перераспределительная - обеспечивает перелив капитала под влиянием средней нормы прибыли, хеджирование рисков с помощью купли-продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя; 3) функция «притяжения венчурного капитала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли; 4) повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с помощью цб. Общерыночные функции - коммерческая - получение прибыли; - ценовая - процесс складывания рыночных цен; - информационная - об объектах торговли и ее участниках; - регулирующая - создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров. Специфические функции: - перераспределительная - перераспределяет денежные средства, перевод сбережений из непроизводственной сферы в производственную сферу, финансирование дефицита гос. бюджета; - функция страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование); Обеспечивая выполнение этих функций, РЦБ снижает инфляцию и обеспечивает нормализацию пропорций между производством и потреблением. Составные части РЦБ: - первичный и вторичный; - организованный и неорганизованный; - биржевой и внебиржевой; - традиционный и компьютеризированный; - кассовый и срочный. 31. Участники рынка ценных бумаг. К ним относятся ФЛ или орг-ции, кот. продают или покупают ц/б или обслуживают их оборот и расчеты по ним, то есть это те, кто вступает между собой в опред-е экон-е отн-я по поводу обращения ц/б. Участников РЦБ м.классиф-ть следующим образом: Эмитенты - те, кто выпускает ц/б в обращение. Эмитентами по российскому законод-ву м.б. ЮЛ или органы исполн-й власти либо органы местного самоуправления. Инвесторы - те, кто покупает ц/б, выпущенные в обращение (население, КО), (владелец) Профессиональные участники РЦБ - ЮЛ, в т.ч. КО, а также граждане (ФЛ), зарегистрированные в качестве предпринимателей, кот. осущ-ют виды различные деятельности. Органы, осуществляющие функции регулятора на РЦБ. Российское законод-во о РЦБ устанавливает 7 видов профессиональной деятельности на РЦБ: брокерская; дилерская; деятельность по управлению ценными бумагами; деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра владельцев ц/б; деятельность по организации торговли на РЦБ. Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Дилерская деятельность - совершение сделок купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только ЮЛ, являющееся КО Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юр.лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг). Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть тоже только ЮЛ Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами). Организаторы торговли на РЦБ - оказывают услуги способствующие совершению сделок с ц/б. Консультанты по проблемам конъюнктуры РЦБ, нужны чтобы правильно оценить инвестиционные качества уже выпущенных ц/б и чтобы помогать эмитентам осуществлять их новые выпуски. Также они делают прогнозы изменения курсов акций, определяют перспективы развития отдельных отраслей экономики, анализируют налоговую политику и т.д. 33. Понятие и виды сделок с ценными бумагами. Под сделкой с ценными бумагами понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг. Отличительной чертой биржевой сделки является то, что это торговая сделка, заключенная в специальном биржевом помещении в часы работы биржи и имеющая своим объектом ценные бумаги, допущенные к котировке и обращению на бирже. Биржевые сделки заключаются при посредничестве маклера или иного лица, являющегося полномочным представителем биржи, который организует биржевую торговлю и объявляет котировки. Все виды биржевых сделок можно подразделить на: Кассовые сделки т.е. сделки с ценными бумагами, подлежащие исполнению немедленно или в течение 2-3 (иногда до 7) дней после их заключения: этот вид сделок, как правило, занимает основной удельный вес в общем объеме биржевых сделок на фондовом рынке. При этом существуют две основные разновидности кассовых сделок: - покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными средствами, так называемые "сделки с маржей", когда покупатель оплачивает собственными денежными средствами только частично стоимость ценных бумаг, остальная часть покрывается банковским кредитом, либо брокером в форме отсрочки платежа. Следует учитывать, что эти сделки являются достаточно рискованными, поскольку в них вовлекаются не только продавцы и покупатели, но и брокеры-кредиторы и коммерческие банки. - продажа ценных бумаг, взятых взаймы. По этой сделке участник торговли, ожидающий понижения курса, продает ценные бумаги, которыми он не владеет, а получил напрокат, либо взаймы. Если ожидания продавца оправдываются, то он выкупает эти ценные бумаги по более низкому курсу и возвращает их брокеру-кредитору. Срочные сделки, которые имеют сложную структуру, можно классифицировать: 1) В зависимости от времени проведения расчетов на: - сделки с оплатой в середине месяца; - сделки с оплатой в конце месяца. 2) В зависимости от механизма заключения на: а) твердые (простые) сделки, т.е. сделки, обязательные к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. В ней фиксируется объем, курс продажи и срок исполнения. б) фьючерсные сделки, т.е. сделки, которые имеют дополнительные преимущества по сравнению с твердыми (простыми) сделками, а именно: - стандартные объемы и сроки поставки ценных бумаг; участие надежных видов ценных бумаг, которые гарантируют надежную поставку, высокая ликвидность из-за большого числа покупателей и продавцов, участие расчетной палаты биржи. в) условные сделки или сделки с премией, т.е. сделки, в которых один из контрагентов за вознаграждение (премию) приобретает право исполнить сделку или отказаться от ее исполнения (опционы). Различают следующие виды опционов: - опцион покупателя предоставляет право плательщику купить ценные бумаги по заранее оговоренной цене или отказаться от сделки. - опцион продавца означает, что премия дает возможность контрагенту, ее уплатившему, продать ценные бумаги или отказаться от сделки. Пролонгированные сделки - сделки, которые как правило, заключаются на бирже на срок с целью получения курсовой разницы. Исполняются эти сделки на внебиржевом обороте в связи с тем что биржевому спекулянту необходимо продлить (пролонгировать) сделку с прежними условиями ее исполнения с целью получения прибыли при постижении нового срока ее исполнения. | |
34. Клиринг и расчеты по сделкам с ценными бумагами Биржевой клиринг представляет систему расчетов, основанную на взаимных требованиях и обязательствах по денежным средствам и ценным бумагам между участниками биржевой торговли. Основными функциями биржевого клиринга являются: - передача и получение информации о торговых сделках, ее проверка и подтверждение, регистрация сделок; - учет зарегистрированных сделок по участникам торговли, срокам исполнения сделок; - зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка; - гарантийное обеспечение биржевых сделок, - организация денежных расчетов; - обеспечение поставки биржевого товара по заключенной биржевой сделке Организация биржевого клиринга основана на соблюдении ряда принципов: 1. Клиринг осуществляется специализированной службой, которая может иметь юридический статус самостоятельной клиринговой организации, либо является структурным подразделением биржи. В качестве расчетного центра на бирже могут осуществлять свою деятельность коммерческие банки, небанковские кредитные и другие организации, имеющие соответствующую лицензию на право осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг. 2. Средства инвесторов-клиентов с целью защиты их интересов учитываются раздельно от средств биржевых посредников 3. Сведения о заключенных биржевых сделках поступают в расчетно-клиринговую систему только после их регистрации и сверки всех реквизитов. В противном случае эти сделки к клирингу не допускаются. 4. Установление определенного расписания осуществления клиринга во времени, т.е. каждая операция в процессе клиринга имеет строго ограниченный временной интервал, за нарушение которого предусматриваются штрафные санкции. 5. Установление системы гарантирования исполнении заключенных на бирже сделок, т.е. если одна из сторон биржевой сделки не в состоянии выполнить свои денежные обязательства, клиринговая структура биржевого рынка берет на себя выполнение этого обязательства Клиринговые системы получают развитие на российском биржевом рынке, основными задачами которого выступают: - снижение издержек по клирингу; - сокращение сроков осуществления клиринговых операций, например на основе унификации расчетных периодов. Достижение вышеотмеченных целей облегчается на основе перехода к дематериализации ценных бумаг, т.е. их существованию в безбумажной форме, в виде электронных записей на счетах в компьютерных системах. Однако решение этой задачи на практике находится в тесной взаимосвязи с решением проблемы создания единого национального электронного депозитария. Использование электронных форм биржевой торговли, учета биржевых сделок и расчетов по ним позволит существенно упростить и сократить издержки по операциям, связанным с перерегистрацией именных ценных бумаг после их купли-продажи. В этих условиях исключаются проблемы, связанные с потерей ценных бумаг, их подделкой, задержкой поставок. Более того, переход на электронную биржевую торговлю позволяет расширить биржевой рынок, способствует удешевлению торговли и упрощению процедур биржевых торгов, а также ускоряет процессы автоматизации клиринга и расчетов по биржевым сделкам. Клиринговые операции начинаются после совершения биржевой сделки в торговой системе биржи. Следует учитывать, что клиринг, совершаемый через расчетно-клиринговые системы, является высокорискованной операцией. Для снижения рисков, связанных с осуществлением клирингового процесса (например, вследствие колебания цен, несвоевременности расчетов и т.д.), предусматривается создание гарантийных фондов при фондовых биржах или специализированных клиринговых организациях за счет средств самих участников клиринга, т.е. биржевых посредников. В настоящее время в биржевой деятельности не разработана типовая система биржевого клиринга. Процессы клиринга и расчетов на каждой крупной бирже организуются самостоятельно. Тем не менее существуют общие подходы к организации клиринга на бирже. Основными этапами расчетно-клирингового процесса выступают: - регистрация сделки на бирже; - подтверждение ее реквизитов участниками сделки, - передача денежных средств и ценных бумаг от клиентов к брокерам; - передача ценных бумаг расчетной палатой в депозитарный центр для их перерегистрации на нового владельца; - возврат перерегистрированных ценных бумаг в расчетную палату биржи; - передача денежных средств и ценных бумаг из расчетной палаты соответствующим брокерам; - передача брокерами денежных средств и ценных бумаг их новым владельцам. В процессе клиринга (сравнения) выявляются не только сравнимые сделки, т.е. сделки, которые подтверждены с обеих сторон: стороной брокера покупателя и брокера продавца. Эти сделки готовы к взаимному погашению Однако, в процессе клиринга могут также иметь место: 1. Несравнимые сделки, т.е. сделки, по которым в расчетных документах между участниками торговли не согласуются какие-либо реквизиты, например, дата, сумма, количество ценных бумаг и т.п. 2. Совещательные сделки, т.е. сделки, сведения о которых представлены только одной из сторон. Клиринговый процесс занимает, как правило, не один, а несколько дней (до 5-7 дней). Время, которое занимает клиринговый процесс, т.е. время между заключением биржевой сделки и расчетами по ней называется расчетным периодом. Дата расчетов (Д) определяется по формуле: Д = Т + П, где Т - дата заключения биржевой сделки: П -количество дней, связанных с выполнением расчетной палатой клиринговых операций. В зависимости от вида ценных бумаг П может быть различным. Как показывает практика, более короткий срок - по облигациям, фьючерсным контрактам (1-2 дня), по акциям акционерных обществ - до 5.дней. | 35. Виды рисков на рынке ценных бумаг. Возможности страхования финансовых рисков связанных ценными бумагами, различны для эмитента и инвестора. В определенной мере это объясняется спекулятивным характере риска, когда выигрыш одной стороны оборачивается проигрышем для другой. К рискам эмитента можно отнести следующие * изменения процентных ставок; * временной, * ликвидности, * изменений в законодательных и нормативных актах; * неисполнения обязательств эмитента перед держателями ценных бумаг; * капитальный риск Риск изменения процентных ставок заключается в том что при росте рыночной ставки процента начинается снижение курсовой стоимости ценных бумаг, особенно приносящих твердый установленный процент. При этом может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие процент особенно при условии возможности их досрочного выкупа эмитентом. При снижении нормы процента определенный ущерб несет эмитент, выпускающий средне- и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом. В этой ситуации он связан с условиями уже размешенного им выпуска ценных бумаг хотя мог бы привлечь средства и под более низкий процент. В случае высокой инфляции этот вид риска действует и на краткосрочные ценные бумаги Временной риск представляет собой риск эмиссии или размещения ценных бумаг в неблагоприятное время, когда сезонные, циклические или конъюнктурные колебания ведут к снижению инвестиционных качеств ценной бумаги. Как следствие возникает риск ликвидности, заключающийся в возможности потерь при продаже ценной бумаги. Риск изменений в законодательных и нормативных актах состоит в необходимости перерегистрации или замены выпуска или даже в признании его недействительным. Риск неисполнения обязательств эмитента перед держателями ценных бумаг заключается в невозможности для него выплачивать проценты по ценным бумагам пли основную сумму долга Капитальный риск выражается в столь существенном ухудшении качества портфеля цепных бумаг, что списание крупных потерь ведет к уменьшению активов банка или инвестиционной компании. При этом возникает необходимость пополнения капитала путем выпуска и размещения новых ценных бумаг. Риски инвестора: * селекции, * временной, * ликвидности, * кредитный, * инфляционный; * изменения процентных ставок * отраслевой, * операционный Риск селекции состоит в неправильной оценке инвестиционных качеств пенной бумаги и неправильном выборе объекта вложении. Временной риск заключается в несвоевременности покупки или продажи ценной бумаги когда динамика курсовой стоимости не позволяет получить ожидаемого выигрыша. Риск ликвидности связан с прямыми потерями при реализации ценной бумага из-за того что она утрачивает своп высокие инвестиционные качества. Кредитный писк для инвестора состоит в том, что эмитент окажется не в состоянии выплатить ему основную часть долга по ценным бумагам. Инфляционный риск связан с обесценением вложений в ценные бумаги н доходов, получаемых от них. Риск изменения процентных ставок особенно велик для лиц. вкладывающих своп средства в среднесрочные и долгосрочные цепные бумаги При повышении процентной ставки инвестор не может высвободить средства, вложенные им под низкий процент, и разместить их с большей выгодой. Отраслевой риск проявляется в устойчивых н серьезных изменениях инвестиционных качеств и курсовой стоимости пенных бумаг, приводящих к массовому банкротству предприятий и к значительным потерям инвесторов," вложивших свои средства в их ценные бумаги Операционный риск характерен для инвесторов, проводящих спекулятивные операции с ценными бумагами. Например, продавец продает ценную бумагу, которой у него нет в наличии и которую он собирается приобрести к моменту поставки по соответствующей цене. | 36. Дефицит бюджета, источники его покрытия. Бюджетный дефицит - превышение расходов над доходами (отрицательное сальдо бюджета). В случае принятия бюджета с дефицитом в фед. законе о бюджете на очередной фин. год утверж-ся источники фин-ния дефицита бюджета. Утвержд-е дефицита бюджета без источников его фин-ния не допускается. БД отр-ет опред-е изменения в процессе произ-ва, фиксирует рез-т этих изменений. Дефицит бюджета - категория ден. хоз-ва, кот. выражает объектив. эк. отн-я, возн-е между участ-ми воспроизв-го процесса при испол-и гос-вом денеж. ср-в сверх имеющихся бюджетных доходов. Основная причина возник-я бюдж. дефицита кроется в отставании темпов роста бюдж. доходов по сравнению с увеличением бюдж. расходов. Причины такого отставания: - кризисные явления в экономике; - неспособность правительства держать под контролем фин. ситуацию в стране; - чрезвычайные обстоятельства (войны, стихийные бедствия); - милитаризация экономики в мирное время; - осущ-ние крупных централизованных вложений в развитие пр-ва и изменение его стр-ры; - чрезмерное увеличение темпов роста соц. Расходов по сравнению с темпами роста ВВП. Хронический дефицит (долгосрочная несбалансированность бюджета) связан с наличием разрыва между бюдж. Р и Д на протяжении ряда лет. Дефицит гос. бюджета м.б. покрыт за счет: кредитов, получ-х от ЦБ: бюджетные ссуды, товарные кредиты (организациям АПК), льготные кредиты (районам Крайнего Севера), инвестиционный налоговый кредит. денежной эмиссии. выпуска долговых обязательств государства. ГЦБ- ден. док-ты, выпускаемые центральным правительством с целью размещения займов и мобилизации денежных средств. С развитием инстр-та ГЦБ дефицит бюджета перестал финан-ся путем увели-я ден. массы с 1995 г. К гос. ц/б относятся: федеральные долговые обяз-ва ( ГДО; ГКО; ОФЗ: с пост. доходом, с переменным купоном; облигации гос. сберегательного займа; облигации внутреннего гос. валютного займа; гос. жилищные сертификаты; гос. казначейские векселя; казначейские освобождения)- ден. документы, посредством которых оформляется гос. долг.(агент- МИНФИН); долговые обязательства субъектов муниципальные ц/б. Вып-ся с целью привл-я ден. ресурсов для умен-я дефицита соответ-го бюджета, а также для финан-я конкретных инвест-х проектов.(займы, аналогичные ГКО и ОФЗ, имеют нецелевой характер; сельские облигации; еврообл-и; жилищные займы; регион-е сберега-е займы для населения). Формы гос. ц/б: облигации, векселя (с 97 г. законом "О простом и переводном векселе" установлен запрет на их выпуск органами гос. власти), казначейские ноты. По срокам обращения гос. займы классиф-ся на: краткосрочные (до 1 г.); среднесрочные (от 1 до 5 лет); долгосрочные (от 5 до 30 лет). Доход по гос. ц/б м.б. предусмотрен в виде: дисконта от N (ГКО); % дохода с фиксир-й и плавающей ставкой (казначейские обяз-ва, госуд-й сберег-й займ); в форме купона, кот. может самост-но обр-ся на фонд. рынке (ГДО); в форме выигрыша, премии (облигации российского внутр-го выигрышного займа). В ноябре 1998 г. ЦБ в связи с прекр-м торгов ГКО и ОФЗ предпринял попытку выпуска собственных дисконтных облигаций (ОБР) номиналом 1000 руб. | |
Главная