В 2003 г. российская экономика впервые столкнулась со значительным укреплением национальной валюты. Для оценки укрепления рубля, наряду с показателями номинального и реального обменного курса отдельных валют, таких как доллар США и Евро, используются значения эффективных обменных курсов.

Номинальный эффективный обменный курс рассчитывается как средневзвешенный (по формуле средневзвешенной геометрической) номинальный обменный курс валют стран - основных внешнеторговых партнеров, причем в качестве весов, как правило, используются доли соответствующих стран во внешнеторговом обороте России. Иными словами, это некоторое среднее соотношение, по которому российский рубль обменивается на валюты стран - внешнеторговых партнеров. Выбрав определенный период в качестве базового, можно построить индекс номинального эффективного курса, который будет наглядно характеризовать его динамику.

Реальный эффективный обменный курс рассчитывается таким же образом, как и номинальный эффективный курс, за исключением того, что вместо номинальных обменных курсов валют стран - основных торговых партнеров используются данные о реальных курсах. Реальный курс иностранной валюты к российскому рублю рассчитывается путем умножения номинального курса на соотношение темпов инфляции в стране - внешнеторговом партнере и в России. Динамика реального эффективного курса также может быть оценена с помощью его индекса.

Следует отметить, что увеличение значения индекса как номинального, так и реального эффективных курсов означает реальное обесценение рубля, и наоборот. Данный факт объясняется тем, что обменный курс рубля выражен как количество национальной валюты за единицу иностранной (например, 30 руб. за $1).

Считается, что изменение реального эффективного курса влияет на конкурентоспособность экономики. Если реальный эффективный курс национальной валюты растет, то конкурентоспособность отечественных товаров снижается, обратное также верно.

Русское экономическое общество на ежемесячной основе проводит расчет номинального и реального эффективных курсов. Расчет производится на основе методических указаний ЕЦБ и Банка Японии. В качестве исходных показателей служат официальные данные по 12 странам, совокупная доля которых во внешнеторговом обороте России в 2003 г. составляла 56,4%. Обменный курс рубля к валютам данных стран берется из базы данных ЦБ РФ по валютным курсам. Динамика показателей, рассчитанных РЭО, а также данных Банка России, представлена на нижеследующем рисунке.

Напомним, что увеличение индексов в данном случае говорит о снижении курсов, а падение свидетельствует об укреплении рубля.

В целом мы видим, что индекс номинального эффективного курса в 2003 г. был достаточно стабильным, в отличие от индекса реального эффективного курса. Как видно из графика, мы более сдержаны в оценке темпов укрепления реального курса рубля к корзине валют. По нашим оценкам, с начала 2003 г. реальный эффективный курс рубля вырос на 7,7%, тогда как данные Банка России говорят о росте в 8,6%. I квартал 2004 г. отметился резким укреплением рубля как в номинальном эффективном, так и в реальном эффективном выражении. Причиной этому послужили, прежде всего, события на мировых валютных рынках, которые, по нашему мнению, являются одним из наиболее существенных факторов, влияющих на курс рубля, наряду с динамикой цен на нефть. Продолжающееся падение доллара США было дополнено падением европейской валюты, что привело к укреплению эффективного курса рубля.

Вывод: Реальный эффективный курс это не фактор, влияющий на развитие экономики, а индикатор сложившейся ситуации в России в области инфляции и обменных курсов в сравнении со странами внешнеторговыми партнерами. Его изменение сигнализирует о том, как изменяется конкурентоспособность отечественных товаров в результате проводимой денежно-кредитной политики. В рамках реального эффективного курса увеличивать конкурентоспособность можно двумя путями: либо снижая инфляцию, либо девальвируя* национальную валюту. Сразу отметим, что девальвацию следует считать экстенсивным путем развития, поскольку ее эффект будет носить непродолжительный характер. С точки зрения развития национальной экономики, девальвация может быть оправдана в случае некоторой пробуксовки в целом развитой экономики, когда небольшой внешний стимул может сыграть решающую роль в дальнейшем развитии. Примером такого развития ситуации может служить экономика США и наблюдающееся в последнее время снижение курса доллара ко всем мировым валютам.

В российских условиях, когда сама структура экономики резко диспропорциональна, простая девальвация не поможет. В этом отношении усилия Правительства и ЦБ РФ должны быть направлены, прежде всего, на снижение инфляции. Кроме того, динамика реального эффективного курса сама по себе не должна быть целевым ориентиром, поскольку реальное повышение конкурентоспособности российских товаров должно основываться на структурных преобразованиях, снижении издержек производства, повышении качества продукции, а не на волатильных конъюнктурных преимуществах.

Реальное укрепление рубля свидетельствует не только об ухудшении положения экспортеров, но и в целом отечественных производителей, поскольку импортные аналоги в такой ситуации получают ценовое преимущество и возможна ситуация замещения.

Вместе с тем, следует признать, что реальное укрепление рубля имеет также положительные стороны для национальной экономики. Например, расширение возможностей для закупок прогрессивного иностранного оборудования, которое становится относительно более дешевым. Подобные преимущества необходимо использовать, поскольку при снижении реального курса, его приобретение будет не таким выгодным.

Девальвамция (лат. valeo -- стомю) -- обесценивание национальной валюты, то есть снижение её курса по отношению к иностранным валютам, золоту. Причинами девальвации могут быть инфляция или дефицит платёжных балансов.

Термин «инфляция» близок по значению к термину «девальвация», однако, первый чаще относят к стоимости денег в национальном регионе, а второй -- к международным рынкам.

Также девальвация -- денежная реформа, заключающаяся в понижении официального курса бумажных денег до их реальной стоимости. Следствием девальвации является стимуляция экспорта. Вероятно на ожиданиях резкого падения курса валюты, инвесторы начинают вкладывать деньги в более материальные носители. Но, тем не менее, это является крайней мерой.

Курс доллара США по отношению к рублю (банковский код, код ISO 4217 (ИСО 4217) - RUB, 643; код RUR использовался до деноминации 1 января 1998 года) в последнее время снижается - сейчас он достиг планки 8-летнего минимума. Основной причиной снижения курса доллара на российском валютном рынке стало ослабление его позиций на международных биржах, на международном рынке Форекс (Forex). К моменту установления официальных курсов ЦБ РФ курс доллара США на рынке Forex обновил исторический минимум на уровне 1,411 доллара за евро.

Падение курса американской валюты на международных биржах связано со снижением 18 сентября процентной ставки Федеральной резервной системы США (Federal Reserve System, FRS, ФРС США) единовременно на 0,5% - до 4,75%.

По прогнозам финансовых аналитиков снижение курса доллара продолжится и далее, и совсем скоро американская валюта преодолеет психологически важный уровень в 25,0 рублей.

Курс доллара: Инструмент доллар/рубль (USDRUR)

Финансовая группа "Калита-Финанс" запускает новый и уникальный для России проект - торги финансовым инструментом доллар\рубль (USDRUR). Данный инструмент может быть интересен, как активным трейдерам, работающим на рынке Форекс, так и хеджерам, планирующим страховать валютные риски. Курс доллара формируется под влиянием потока заявок на покупку и продажу данного инструмента со стороны клиентов ФГ "Калита-Финанс". Другими словами, курс доллара полностью формируется под влиянием спроса и предложения. Подобный подход к ценообразованию позволяет нашим клиентам в полной мере реализовать свои цели (см. график).

График пары доллар/рубль за 5 дней

Данный инструмент позволяет защититься от роста курса доллара к рублю гражданам, получающим заработную плату в рублях, но в привязке к доллару США или осуществляющим накопления в долларах с целью покупки в будущем квартиры, машины и других ценностей.

Предположим, ваша зарплата составляет 1000 долларов США в месяц. Пусть курс доллара к рублю сейчас находится на отметке 27 рублей за доллар. Вы получите зарплату только через месяц. Если курс доллара к рублю упадет до 26 рублей, то вы потеряете 1000*(26-27)=1000 рублей, что составляет почти 3.6% от вашей зарплаты, а это не так уж и мало. Представьте, что будет, если курс доллара к рублю упадет за месяц не на 1 рубль, а на 2 или 3, что вполне реально в нашей действительности. А теперь представьте, что он будет падать на один рубль каждый месяц до конца года. Что останется от вашей зарплаты? Компания «Калита-Финанс» может решить эту проблему.

Курс валют: Доллар США с 05/12/2005 по 07/06/2006

Как следует из графика, только за полгода курс доллара к рублю снизился на 3 рубля 40 копеек, что в процентном отношении составляет 16, 5 % годовых. Другими словами покупательная способность Вашей заработной платы снизилась на 16 с лишним процентов.

Очевидно, что чем больше зарплата, тем больше будут потери. Эту проблему можно решить, открыв в начале периода (года или месяца) короткую позицию (другими словами продать требуемую сумму долларов за рубли в компании Калита-Финанс) в размере будущей зарплаты в паре доллар\рубль. В дату выплаты зарплаты, позиция закрывается и (в случае падения курса, например, с 27 руб. до 26.) фиксируется прибыль, которая компенсирует убытки по зарплате. Т.о. синтетический доллар\рубль позволяет хеджировать (т.е. страховать) курсовые колебания на реальном рынке. Хотим обратить внимание на то, что данный инструмент - маржинальный, т.е. имея на торговом счету всего 1000 рублей, можно открыть позицию.

Рассмотрим обратную ситуацию. Предположим ваша ежемесячная зарплата составляет 50 000 рублей и вы приняли решение половину своей зарплаты (25 000 рублей) откладывать на покупку квартиры стоимостью 100 000 долларов. Допустим, курс доллара на момент начала накопления составляет 27 руб. за один доллар. При таком курсе, вы сможете накопить на квартиру за 9 лет. Но если в течение следующего периода курс доллара к рублю вырастет до 30 рублей за один доллар США, то срок накопления увеличивается на 1 год. А если курс доллара вырастет еще больше (см. график ниже)?

Теперь не надо откладывать покупку на полгода и больше, т.к. можно застраховаться (захеджироваться) от неблагоприятных изменений курса, используя инструмент доллар/рубль (USDRUR). В приведенном выше примере с квартирой, страхованием будет покупка в момент начала накопления 1 лота доллар/рубль с дальнейшей продажей по окончании периода. Прибыль по позиции составит чуть меньше $10000 - это и будут как раз те деньги, которых вам не будет хватать из-за неблагоприятного изменения курса на реальном рынке валют. Обращаем ваше внимание на то, что для того, чтобы открыть позицию - необходимо иметь на торговом счете всего лишь 1000 рублей в расчете на 1 лот.

Номинальный курс доллара США к рублю на конец периода	24,48	24,12	23,52	23,65	23,74	23,46	23,45	24,58
№ периода	0	1	2	3	4	5	6	7
Прирост-абсолютное изменение уровней	-0,07	-0,36	-0,6	0,13	0,09	-0,28	-0,01	1,13
Темпы прироста (изменение абс. прир.)	-	-0,29	-0,24	0,73	-0,04	-0,37	0,27	1,14

Линейная форма тренда: y = a + bt,

Где: y - уровни, освобожденные от колебаний, выравненные по прямой;

а - начальный уровень тренда в момент или период, принятый за начало отсчета времени t;

b - среднегодовой абсолютный прирост (среднее изменение за единицу времени);

константа тренда.

Проверка о несуще6ственности различий цепных абсолютных изменений.

В первую очередь проверяется гипотеза о линейной форме тренда:

Разобьем на 2 подпериода по 4 месяца в каждом и для каждого вычислим среднюю ?k, среднее квадратичное отклонение (СКО) как оценку генерального СКО с учетом потери 1ой степени свободы вариации S:

S?k = vУ(?i - ?)/(4-1) где i = 1,3

? = У?i/n

?k1 = - 0.225 S?k1 = 0.32

?k2 = 0.2325 S?k2 = 0.6518

Найдем среднюю ошибку среднего изменения m?k:

m?k = S?k/v4 => m?k1 = S?k1/2 = 0,16

m?k2 = S?k2/2 = 0.3259

средняя случайная ошибка разностей двух выборочных средних оценок - это корень квадратный из суммы квадратов ошибок каждого из выборочных средних, т.е.

_______________

md(1-2) = vm1 *m1 + m2*m2 = 0,3967

Критерий Стьюдента для оценки существенности различия двух среднегодовых приростов составит:

t = (?1 - ?2)/ md(1-2) = - 0,81108,

критическое значение t - критерия при уровне значимости 0,05 и при (4-1) + (4-1) = 6 степенями свободы = 2,446 Фактическое значение намного меньше. И как вывод гипотеза о равенстве приростов не откланяется.

Рассчитаем параметры для тренда.

na = Уyi

2 2

b Уti = Уyi ti = > a = y, b = (Уyi ti)/ У ti

в нашем случае n = 8,

8а = 191 = > a = 23,875

b = 858,13/204 = 4,206

Как мы можем видеть средний фактический и выровненный тренд = 23,875,отнесенный

К середине периода, т.е. к маю.

Уравнение параболического тренда имеет вид: y = а + byi +cti

Где а - уровень ряда в начальный период,

b - средний по ряду абсолютный прирост,

c - половина ускорения,

ti - номер периода.

Абсолютный прирост- это разность между сравниваемыми уровнем, и уровнем более раннего периода, принятого за базу сравнения.

Согласно данным таблицы уравнение тренда имеет следующий вид:

y = 24,48 + 0,745ti + 0.12ti

Расчет параметров тренда

Месяц	Уровень yi	ti	tiyi	Линейный тр	Параболический тр
Январь	24,48	-4	-97,92	7,05	23,42
Февраль	24,12	-3	-72,36	11,257	23,325
Март	23,52	-2	-47,04	15,463	23,47
Апрель	23,65	-1	-23,65	19,444	23,855
Май	23,74	0	0	23,74	24,48
Июнь	23,46	1	23,46	28,081	25,345
Июль	23,45	2	46,9	32,287	26,45
Август	24,58	3	73,74	36,493	27,795
У	191			173,815	198,14

Рассчитаем параметр тренда наиболее близкого к фактическим данным на сентябрь месяц, т.е ti = 4 => 23,42+0,745*4-0,12*16 = 24,48

Найдем среднее квадратичное отклонение уровней от тренда равно

S(t) = vУ(yi - yi) / (8-3) = 2,24665

Коэффициент колеблемости: v(t) = s(t)/y = 2. 24665/ 24.48 = 0.0917, или 9,17%. Колеблемость умеренная, несильная.

Средняя ошибка прогноза положения тренда на момент с номером tk вычисляется по формуле:

my = s(t)v1/n + tk/Уti

где tk - номер периода прогноза;

Уti - по всей длине ряда n,

my = 1.3808

для получения достаточно надежных границ прогноза положения тренда, скажем с вероятностью 0,9, следует среднюю ошибку умножить на величину t - критерия Стьюдента при указанной вероятности при числе степеней свободы n -2, т.е. 6.

Эта величина равна 1,9432. Получаем предельную с данной вероятностью ошибку:

б = m*t = 1.3808*1,9432 = 2,68328

Следовательно, с вероятностью 0,9, можно ожидать, что тренд номинального курса доллара к рублю в сентябре пройдет между

yсент+б и yсент-б, т.е. 24,48+2,68328 и 24,48 - 2,68328,

от 21,79672 до 27,16328 в одинаковой валюте,без учета инфляции. Данный факт подтверждают фактические данные - за сентябрь курс доллара фактический составляет 25,25.

Краткий словарь экономических терминов

ЭКОНОМЕТРИКА -- это наука, изучающая конкретные количественные и качественные взаимосвязи экономических объектов и процессов с помощью математических и статистических методов и моделей. Эконометрические методы -- это прежде всего методы статистического анализа конкретных экономических данных. В настоящее время, естественно, с помощью компьютеров, хотя начиналась эконометрика в докомпьютерную эру.

ИНДЕКС КУРСОВ, КОТИРОВКИ -- способ определения тенденций изменения цен на ценные бумаги: средний показатель курсов важнейших акций на бирже, рассчитываемый по курсам наиболее крупных компаний. В простейшем виде определяется путем деления суммы курсов отобранной группы ценных бумаг на количество отобранных выпусков. К числу наиболее часто употребляемых И.К. относится индекс Доу-Джонса (см.).

НОМИНАЛЬНЫЙ КУРС

- курс ценной бумаги, устанавливаемый на основе ее номинала, может существенно отличаться от рыночного, биржевого курса.

КУРС НОМИНАЛЬНЫЙ

курс ценной бумаги, устанавливаемый на основе ее номинала, может существенно отличаться от рыночного, биржевого курса.

ОБМЕННЫЙ КУРС НОМИНАЛЬНЫЙ

(Б.Райзберг, Л.Лозовский, Е.Стародубцева. Современный экономический словарь) курс, рассчитываемый как соотношение стоимости двух валют.

ИНДЕКС РЕАЛЬНОГО ОБМЕННОГО КУРСА [real exchange index] -- показатель конкурентоспособности страны на внешних рынках. Исчисляется по формуле:

где Кр -- реальный обменный курс; Рexp -- средневзвешенная цена экспортных товаров за рубежом; Рвн -- средневзвешенная цена экспортных товаров внутри страны; Кном-- номинальный валютный курс национальной денежной единицы.

Увеличение И. р. о. к. называется реальным обесценением национальной валюты и ведет к улучшению конкурентоспособности на внешних рынках (“свои” товары становятся дешевле, чем у иностранных конкурентов). Уменьшение индекса называется реальным укреплением национальной валюты и означает снижение конкурентоспособности.

Обычно для анализа динамики этого индекса используются данные об индексах потребительских цен в сравниваемых странах.

ВОЛНА СЕЗОННАЯ

коэффициенты сезонности, определенные для каждого месяца или квартала годичного цикла, определяющие динамику явления на протяжении года. Расчет В.с. производится методами механического или аналитического выравнивания

ТРЕНД

Trend; Tendency

Тренд - в техническом анализе - общее направление изменения цен на рынке. Различают повышательный (бычий), понижательный (медвежий) и нейтральный (боковой) тренды.

Список литературы

1. И.И. Елисеева, М.М. Юзбашев «Общая теория статистики»

2. С.А. Айвазян, Мхитарян В.С. «Прикладная статистика и основы эконометрики»

3. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий,А.А. «Эконометрика. Начальный курс»

4. Официальный сайт ЦенртБанка России