Предприятие рассматривает целесообразность реализации инвестиционного проекта, основные показатели которого представлены в таблице (по трем вариантам).

На предприятии используется прямолинейный метод начисления амортизации. Ставка налога на прибыль составляет 25%.

Оценить экономическую эффективность реализации инвестиционного проекта, рассчитав чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности инвестиций, если проектная дисконтная ставка составляет 12% (или 15%).

Графически и расчетным путем определить точку безубыточности проекта.

Таблица. Начальные данные для оценки эффективности проекта (по трем вариантам)

Показатели	Значения показателей по вариантам
	1	2	3
Объемы продаж за год, шт	2900	4300	3240
Цена единицы продукции, тыс. грн	0,33	0,3	0,31
Переменные затраты на производство единицы продукции, тыс. грн	0,23	0,2	0,22
Годовые постоянные затраты без учета амортизации основных фондов, тыс.грн.	45	57	58
Годовая ставка амортизации основных фондов, %	8	8	8
Начальные инвестиционные затраты, тыс. грн	420	510	690
- в том числе в основные фонды, тыс. грн.	410	450	520
Срок реализации проекта, лет	7	8	8

Сделать выводы, охарактеризовав уровень инвестиционной привлекательности и инвестиционного риска проекта.

Решение:

1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от реализации проекта по трем вариантам.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при первом варианте. Данные занесем в таблицу 1.

Таблица 1.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год
1	Выручка от реализации,грн.		957000	957000	957000	957000	957000	957000	957000
2	Инвестиции, грн	420000
3	Переменные затраты, грн		667000	667000	667000	667000	667000	667000	667000
4	Постоянные затраты, грн		45000	45000	45000	45000	45000	45000	45000
5	Амортизация		32800	32800	32800	32800	32800	32800	32800
6	Прибыль(01-03-04-05)		212200	212200	212200	212200	212200	212200	212200
9	Чистая прибыль (06*0,75)		159150	159150	159150	159150	159150	159150	159150
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-420000	191950	191950	191950	191950	191950	191950	191950

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет

i =12%.

NPV = - Iс , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

Iс - первичные инвестиции.

i - дисконтная ставка.

NPV = - 420000 = 876013,07 - 420000 = 456013,07 грн.

Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации.

Рентабельность инвестиции R.

R=, (2)

R== 2,08 R > 1

При дисконтной ставке равной 15%:

NPV = - 420000 = 798592,57 - 420000 = 378592,57 грн.

Рентабельность R== 1,90

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при втором варианте. Данные занесем в таблицу 2.

Таблица 2.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год	8-й год
1	Выручка от реализации,грн.		1290000	1290000	1290000	1290000	1290000	1290000	1290000	1290000
2	Инвестиции, грн	510000
3	Переменные затраты, грн		860000	860000	860000	860000	860000	860000	860000	860000
4	Постоянные затраты, грн		57000	57000	57000	57000	57000	57000	57000	57000
5	Амортизация		36000	36000	36000	36000	36000	36000	36000	36000
6	Прибыль(01-03-04-05)		337000	337000	337000	337000	337000	337000	337000	337000
9	Чистая прибыль (06*0,75)		252750	252750	252750	252750	252750	252750	252750	252750
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-510000	288750	288750	288750	288750	288750	288750	288750	288750

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =12%.

NPV = - Iс , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

Iс - первичные инвестиции.

i - дисконтная ставка.

В нашем случае

NPV = - 510000 = 1434405,98 - 510000 = 924405,98 грн.

Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации.

Рентабельность инвестиции R.

R=, (2)

R== 2,81 R > 1

При дисконтной ставке равной 15%:

NPV = - 510000 = 1295714,09 - 510000 = 785714,09 грн.

Рентабельность R== 2,54

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при третьем варианте. Данные занесем в таблицу 3.

Таблица 3.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год	8-й год
1	Выручка от реализации,грн.		1004400	1004400	1004400	1004400	1004400	1004400	1004400	1004400
2	Инвестиции, грн	690000
3	Переменные затраты, грн		712800	712800	712800	712800	712800	712800	712800	712800
4	Постоянные затраты, грн		58000	58000	58000	58000	58000	58000	58000	58000
5	Амортизация		41600	41600	41600	41600	41600	41600	41600	41600
6	Прибыль(01-03-04-05)		192000	192000	192000	192000	192000	192000	192000	192000
9	Чистая прибыль (06*0,75)		144000	144000	144000	144000	144000	144000	144000	144000
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-690000	185600	185600	185600	185600	185600	185600	185600	185600

NPV = - Iс , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

Iс - первичные инвестиции.

i - дисконтная ставка.

В нашем случае

NPV = - 690000 = 921993,94 - 690000 = 231993,94 грн.

Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации.

Рентабельность инвестиции R.

R=, (2)

R== 1,33 R > 1

При дисконтной ставке равной 15%:

NPV = - 690000 = 832846,87 - 690000 = 142846,87 грн.

Рентабельность R== 1,20

Графически и расчетным путем определим точку безубыточности проекта.

Рассчитаем точку безубыточности по формуле:

ТБ = , где

ТБ - объем безубыточности, шт;

ПИ - постоянные издержки, грн;

Ці - цена за единицу продукции, грн;

ПерИі - переменные издержки за единицу продукции, грн.

ТБ= = 570 шт.

Итак, выберем для реализации проект с наибольшим показателем рентабельности. Наибольшей рентабельностью R = 2,81 обладает проект по варианту 2 при ставке дисконтирования 12%.

Индивидуальное задание № 1

Предприятие рассматривает целесообразность реализации инвестиционного проекта, основные показатели которого представлены в таблице 1.

Необходимо охарактеризовать уровень инвестиционной привлекательности и инвестиционного риска для каждого варианта инвестирования, при этом:

1. Оценить экономическую эффективность реализации инвестиционного проекта, рассчитав чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности инвестиции, если проектная дисконтная ставка составляет 10%.

2. Определить чистый дисконтированный доход, если за счет приобретения нового, более прогрессивного оборудования переменные затраты уменьшатся до 0,19 тыс. гр. на единицу продукции (при этом затраты на приобретение основных фондов увеличатся на 198 тыс. гр.).

3. Расчетным путем определить точку безубыточности по двум альтернативным вариантам.

Таблица 1. Информация для решения задачи

Показатели	Значения
Объемы продаж за год, шт	2950
Цена единицы продукции, тыс. грн	0,3
Переменные затраты на производство единицы продукции, тыс. грн	0,21
Годовые постоянные затраты без учета амортизации основных фондов, тыс.грн.	59,6
Годовая ставка амортизации основных фондов, %	7
Начальные инвестиционные затраты, тыс. грн	740
- в том числе в основные фонды, тыс. грн.	550
Срок реализации проекта, лет	7
Ставка налога на прибыль, %	25

Решение:

Предприятие рассматривает реализацию двух инвестиционных проектов: данные по первому указаны в таблице 1, второй отличается приобретением более прогрессивного оборудования (переменные затраты уменьшатся до 0,19 тыс. грн. на единицу продукции, а затраты на приобретение основных фондов увеличатся на 198 тыс. грн).

1. Оценим экономическую эффективность реализации первого инвестиционного проекта. Определим размер денежных потоков за время реализации проекта. Данные занесем в таблицу 2.

Таблица 3.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год
1	Выручка от реализации,грн.		885000,0	885000,0	885000,0	885000,0	885000,0	885000,0	885000,0
2	Инвестиции, грн	740000,0
3	Переменные затраты, грн		619500,0	619500,0	619500,0	619500,0	619500,0	619500,0	619500,0
4	Постоянные затраты, грн		59600,0	59600,0	59600,0	59600,0	59600,0	59600,0	59600,0
5	Амортизация		38500,0	38500,0	38500,0	38500,0	38500,0	38500,0	38500,0
6	Прибыль(01-03-04-05)		167400,0	167400,0	167400,0	167400,0	167400,0	167400,0	167400,0
7	Чистая прибыль (06*0,75)		125550,0	125550,0	125550,0	125550,0	125550,0	125550,0	125550,0
8	Чистый денежный поток, грн(05+07)	-740000,0	164050,0	164050,0	164050,0	164050,0	164050,0	164050,0	164050,0

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, проектная дисконтная ставка составляет i =10%.

NPV = - 740000 = 798664,1 -740000 = 58664,1 грн.

Рентабельность инвестиции R.

R== 1,08 R > 1

Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект пригоден для реализации, но рентабельность проекта невелика, чуть-чуть больше 1.

2. Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при втором варианте если за счет приобретения нового, более прогрессивного оборудования переменные затраты уменьшатся до 0,19 тыс. грн. на единицу продукции (при этом затраты на приобретение основных фондов увеличатся на 198 тыс. грн.). Предположим, так как в условии этого не оговорено дополнительно, что на сумму увеличения основных фондов увеличится и общая сумма инвестиций (сумма оборотных средств остается неизменной).

Таблица 3.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год	7-й год
1	Выручка от реализации,грн.		885000,0	885000,0	885000,0	885000,0	885000,0	885000,0	885000,0
2	Инвестиции, грн	938000,0
3	Переменные затраты, грн		560500,0	560500,0	560500,0	560500,0	560500,0	560500,0	560500,0
4	Постоянные затраты, грн		59600,0	59600,0	59600,0	59600,0	59600,0	59600,0	59600,0
5	Амортизация		52360,0	52360,0	52360,0	52360,0	52360,0	52360,0	52360,0
6	Прибыль(01-03-04-05)		212540,0	212540,0	212540,0	212540,0	212540,0	212540,0	212540,0
7	Чистая прибыль (06*0,75)		159405,0	159405,0	159405,0	159405,0	159405,0	159405,0	159405,0
8	Чистый денежный поток, грн(05+07)	-938000,0	211765,0	211765,0	211765,0	211765,0	211765,0	211765,0	211765,0

NPV = - 938000 = 1030960,7-938000 = 92960,7 грн.

Рентабельность инвестиции R.

R== 1,1 R > 1

Расчетным путем определим точку безубыточности проекта по формуле:

ТБ = , где

ТБ - объем безубыточности, шт;

ПИ - постоянные издержки, грн;

Ці - цена за единицу продукции, грн;

ПерИі - переменные издержки за единицу продукции, грн.

ТБ1= = 662 шт.

ТБ2= = 542 шт.

По всем показателям второй проект более привлекательный, дает более высокий абсолютный доход, несколько более высокую рентабельность, обладает большим запасом прочности. Принимаем к реализации второй проект.

Индивидуальное задание № 3

Предприятие планирует приобретение новой технологической линии. Данные, характеризующие уровень производства и реализации продукции по трем альтернативным вариантам инвестирования, представлены в таблице 3.

С использованием этих данных необходимо обосновать наиболее безопасный вариант инвестирования, при этом:

1. Для каждого альтернативного варианта инвестирования найти точку безубыточности.

2. Построить график безубыточности для каждого варианта инвестирования.

3. Определить рентабельность инвестиций, если известно, что по оптимистическим оценкам объем продажи составит 140% от точки безубыточности (вероятность 35%), ожидаемый объем продаж планируется на 15% больше точки безубыточности (вероятность 0,5), по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5% ниже точки безубыточности (вероятность 0,15).

Таблица. Начальные данные для оценки эффективности проекта (по трем вариантам)

Показатели	Значения показателей
	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
Годовые постоянные затраты , грн.	350000	940000	740000
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн	18	12	16
Цена единицы продукции, грн	31	31	31
Необходимые инвестиции, грн.	2300000	2750000	2600000

Решение:

Расчетным путем определим точку безубыточности для каждого альтернативного варианта по формуле:

ТБ = , где

ТБ - объем безубыточности, шт;

ПИ - постоянные издержки, грн;

Ці - цена за единицу продукции, грн;

ПерИі - переменные издержки за единицу продукции, грн.

Для первого варианта ТБ1 = = 26923 шт.

Для второго варианта ТБ2 = = 49473 шт

Для третьего варианта ТБ3 = = 49333 шт

2. Построим график безубыточности для каждого варианта инвестирования (рис. 1, рис.2, рис.3).

Очевидно, что графики подтверждают расчетные данные.

3. Определим рентабельность инвестиций, если известно, что по оптимистическим оценкам объем продажи составит 140% от точки безубыточности (вероятность 35%), ожидаемый объем продаж планируется на 15% больше точки безубыточности (вероятность 0,5), по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5% ниже точки безубыточности (вероятность 0,15).

Так как в нашем случае определение объема продажи имеет вероятностный характер, то будем находить средний объем продажи по формуле:

, где

- средний объем продаж,

- объем продаж,

- вероятность.

269231,40,35+269231,150,5+269230,950,15 = 32509 шт.

Рисунок 1

493331,40,35+493331,150,5+493330,950,15 = 59569 шт.

Чтобы определить рентабельность инвестиции R, необходимо рассчитать отношение денежного притока к денежным оттокам (в нашем случае - отношение валовой выручки к сумме необходимых инвестиций).

R=,

R1== 0,44 R < 1

R2== 0,67 R < 1

Рисунок 2

R3== 0,71 R < 1

Рентабельность всех трех проектов меньше единицы. При данных условиях ни один из них нельзя рекомендовать к внедрению. Однако, следует учесть, что по условию задачи реализация проектов рассматривается только в течение одного года. На самом деле инвестиции дают отдачу в течение нескольких лет. Если рассматривать проекты в более длительном периоде, то рентабельность, безусловно, возрастет и примет допустимые величины. В этом случае третий вариант является наиболее интересным (R максимальный).

Рисунок 3